台新台灣中小基金四月份經理人報告

4月台股如預期震盪加劇，上旬先反映美國地區銀行的系統性風險逐步解除，以及科技股成為市場資金避風港，推升台股加權指數一路走揚，之後在市場氛圍轉向擔憂經濟衰退，加上台積電法說下修2023年營收展望，因此台股轉趨下跌。4月台股整月下跌288.88點，跌幅1.82%，其中OTC指數單月下跌1.56%仍優於大盤表現。4月底外資持有台指期未平倉淨多單口數回升到12753口(3月底凈多單6369口)，顯示4月中下旬的台股跌勢雖又急又猛，但外資對台股仍具信心。類股表現上，最強的是造紙/化工/汽車/水泥/與受惠經濟解封的觀光等，軟體/生技等非典型科技股也成為資金避風港，半導體股則表現最為弱勢。目前關注的變數：(1)在一連串銀行流動性問題後，FED對升息以及縮表態度是否轉變；(2)中國經濟解封後，以及OPEC+無預警減產後，是否帶動原物料報價上漲，進一步影響後續通膨數據的變化？(3)俄烏戰爭的後續情勢變化？芬蘭4月加入NATO是否再度引發俄羅斯做出激烈反擊？(4)台灣與美國重量級科技股財報與法說會展望。展望2023年5月台股，因為(1)總體面：經濟數據與通膨已有降溫跡象，銀行業風險提高也使FED可能調整後續升息與縮表態度，5月有非常高的機率是FED此次升息循環最後一次升息；(2)技術面：在3月美國地區銀行系統性風險，以及4月台積電法說會下修展望等總體與基本面雙重利空測試下，股市表現比預期強勁；(3)基本面：在超過兩季的庫存調整後，2Q23庫存調整趨緩，面板/記憶體需求開始回溫，加上ChatGPT也帶動算力投資跳升，因此2Q23可能是產業基本面的空窗期(較大基本面風險預期可能出現在3Q23)，綜上所述我們對5月台股不看淡，但震盪仍會加劇，預期個股表現將優於大盤表現。看好：1)經濟解封受惠股；2)率先調整庫存結束，近期有短急單，評價不高甚至搭配高股息題材的驅動IC/繪圖卡/電源管理IC/高速傳輸IC等族群；3)低軌道衛星供應鏈；4)生技族群；5)ChatGPT帶動的AI相關受益族群；6)再生或替代能源供應鏈；7)景氣即將觸底回升的記憶體族群。