國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金十一月份經理人報告

由於良好的通膨數據、鴿派的聯準會言論和強勁的增長導致市場已經期待2024年中之前可能降息，推動非投資等級債殖利率於11月下滑約50bps， 11月份美元非投資等級債整體上漲+4.59%，整年上漲9.54%。展望2024，隨著經濟成長減弱以及聯準會可能在下半年降息 100 個基點， 2024 年非投資等級債券的利差將適度擴大，然而受惠於基準利率的下調，非投資等級債的有望獲得不錯的報酬。目前整體非投資等級債違約風險依然可控，約有91%的非投資等級債券和貸款發行人於2025年之前沒有到期日，另依照信評結構，目前指數有 47% 為BB， 40% 為B， 13% 為CCC，相較之下， 10 年前為 36%/44%/19%， BB和single-B 比重按歷史標準仍保持在較高水準。因此雖然目前市場普遍預期2024年違約率將上升(JPM預估2.75%)，我們認為整體非投資等級債市場可控，而在目前投組調整上，我們持續選擇評級較高或持續成功發行新券的券次，來因應市場波動及較高利率成本所帶來的負面影響，本基金將BB維持35%以上及BBB以上增加至6%以上，整體收益率(YTM)為7.42%，我們認為是一個謹慎且較有吸引力的投資策略。