股債蹺蹺板效應浮現 多元入息資產掌優勢

時序邁入景氣復甦的第六年，總體經濟所反應出來的訊息依舊顯得多空雜陳，導致2015開年以來，全球股市陷入震盪，債市變化也多空不定。中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文表示，在景氣溫和復甦、通膨偏弱及貨幣政策分歧的大背景下，金融市場波動將擴大，且股、債蹺蹺板的效應也會逐步浮現，建議佈局上從“多元入息資產”著手，更能有效掌握股債行情轉換投資機會。

朱戌文指出，連續15年由中國和其他新興市場經濟體引領全球經濟成長之後，美國終於又回到了全球經濟的正駕駛位，而且是1990年代以來的最好狀態，讓投資人普遍樂觀看待今年經濟與股市前景。但不可否認的是，歐日國家結構性問題沈?難起，新興國家左被美國QE退場牽制、右被油價下跌重擊，短期也難浮出檯面，使得經濟波動風險竄升，也間接影響到開年以來全球股市表現。

債市方面，近期雖受惠於歐、日、中國央行的聯手放水，讓全球公債殖利率屢創新低，助漲了投資級債券價格走勢，但朱戌文認為，美國經濟正在加速好轉，一旦聯準會升息腳步確立，當前平衡點將遭受嚴峻挑戰，債市表現也可能由強轉弱；尤其實施之刺激政策達到提振經濟之效時，貨幣政策收緊力道開始增強，股債之間將出現攻守交換。

統計自2000年以來，全球股債市共有9個年度出現蹺蹺板的現象，試算期間VIX指數平均升幅為11.88%，明顯較其餘6年的-5.42%高出許多。朱戌文認為，這樣的結果，反應了兩個現象，一是對市場未來不確定性，使得積極與保守的力量互相拉鋸；二則在股市漲升過程中，市場上對於景氣的前景猶有不確定感，資金在股債之間來回擺盪操作所致。

朱戌文強調，基於今年股、債市都擁有機會，且風險並存，穩健投資與收益需求仍是當前主流，而多元入息資產的配置，無疑是最佳的投資策略，特別在股債蹺蹺板效應漸現環境下，因具備股、債之間靈活操作的優勢，並能掌握收益成長契機，既可有效降低風險，又可獲取穩健報酬。

2000年以來各年度股債表現與VIX指數