歐債危機、超級委員會挫敗 股市受創

上周，歐洲債務危機惡化，加上美國「超級委員會」未能達成協議，股市大幅下跌。

道瓊工業指數全周下跌4.8%至11,231點，標準普爾500指數下挫4.7%至1,158點，那斯達克指數則下滑5.1%至2,441點。全球最大資產管理集團貝萊德首席股票策略師博多爾(Bob Doll)認為，由於美國政治問題及歐債危機可能導致無窮無盡的麻煩，未來市況極不明朗。因此，在市況趨向明朗前，預計市場短期內仍將維持震盪表現。

歐債危機前景不明

雖然歐債危機的主要焦點一直集中在希臘及違約風險，但最近幾周，焦點已經轉向歐債市場的整體流動性不足，及歐洲銀行普遍面臨難以維持信用評等的困境。

許多大型國際級銀行正試圖出售或減碼問題歐債，由此產生的賣壓導致政府公債殖利率再次飆升。受此影響，更多國家的債務負擔進一步加劇，赤字也進一步增加。

目前推出的各項措施顯然不足以控制危機。為了平息債務危機，可能需要發行歐洲共同債券等機制。雖然德國對此一直持反對態度，但已有越來越多跡象顯示，上述方案很可能會達成。

博多爾表示，無論債務危機本身如何發展，歐洲經濟衰退似乎已是不可避免的事情。假如歐洲領袖能在短期內作出有效的決策，衰退應會較為輕微，但就目前而言，深度衰退的風險正在增加。

歐洲衰退對美國及全球其他市場產生的影響仍有待觀察。主要風險來自全球信貸市場錯綜複雜的聯繫，因為歐洲銀行大幅去槓桿化將對美國市場的可用信貸造成負面影響。

超級委員會導致美國債務前景黯淡

博多爾指出，「超級委員會」未能制定減赤方案無疑讓市場極為失望，但也不必對此過度憂慮。委員會的期限是由國會設定，而委員會失敗後的自動減赤機制直至2013年1月才會啟動。因此，國會仍有機會處理減赤問題，但在2012年大選的背景下，讓情況更加不明朗。

博多爾認為，更重要的問題是國會能否延長年底到期的工資稅減免及失業補貼。如果不能，則可能對2012年的財政狀況產生嚴重的負面影響。

股市恐持續區間盤整

在歐洲債務及美國政局負面消息的雙重打擊下，市場傾向忽略美國經濟數據出現逐步改善的趨勢。

11月就業報告將在周五公布，現有跡象顯示應有不錯的表現。雖然上周公布的第3季國內生產毛額成長下滑，但庫存降低或可為第4季的經濟加速成長打下穩定的基礎。

博多爾表示，鑒於目前企業獲利豐厚、就業市場得到改善、資本支出增加以及庫存處於景氣循環低檔，預計第4季國內生產毛額成長率有機會達3%，甚至更高。雖然經濟加速成長應能為股市表現奠定更堅定的基礎，但預計市場將繼續關注短期消息。

在影響市場的各項因素當中（包括美國政局發展、中國經濟放緩等），最關鍵的依然是歐債危機。短期內，股市應會持續區間波動（標普500指數於1,100點至1,250點之間盤整），但如果政治領袖能夠成功控制局面，市場應會有更好的表現。