元大新中國基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
PMI指數連續5個月位於50%以上，表明經濟持續處於擴張期，回升態勢非常明顯。我們認為，PMI指數還將處於擴張區間，但是上升幅度可能有所反復。總需求依然處於擴張狀態，外需持續改善。7月份新出口訂單指數為52.1%，連續3個月位於50%以上，這表明外需進入持續擴張狀態。購進價格指數為59.9％，比上月上升2.1個百分點。到目前為止，該指數已連續八個月上升。該分項指數在所有PMI細分指數中絕對值最高，這一方面表示下游需求的強勁引起采購量急劇擴張，導致購進價格指數快速上升；另一方面也表示企業成本快速上升，利潤空間受到壓縮。對這樣的趨勢需要保持警惕，特別是目前資本市場對於企業利潤改善有太高的預期，實際改善幅度可能與此有差距。 受季節性因素影響，零售銷售與固定資產投資月增率些微下降，8月份固定資產投資也將小幅減弱，但是到明年底為止，基礎建設將支持投資維持高成長。工業生產增速未來大幅提升的機率較小，因為領先指標的採購經理人指數在53左右持續盤據，國外商品原物料需求雖有改善但未見連續且強勁的訂單。貿易衰退幅度逐漸減小，進出口貿易量已恢復到去年3月水準，若將去年較高的價格因素考慮進去，實際進出口貿易的改善可能更為明顯。 7月份新增人民幣貸款總計3,559億元，大大低於6月份的1.53萬億元，貸款縮減集中在短期票據與票據融資，中長期商業貸款與消費性貸款仍是穩定增長，結構的改善越趨健康。 國務院總理溫家寶26日主持召開國務院常務會議，指出部分行業產能過剩和重複建設，未來將引導產業健康發展，包括鋼鐵、水泥等傳統產業以及風電、多晶矽等新興產業，下半年可能成為產業調整的重點。當局將會加強有關行業的項目審批管理，更會嚴格執行有保有控的金融政策，透過控制有關行業的貸款、發債、股市融資等申請，解決產能過剩的問題。當局將會加強有關行業的項目審批管理，更會嚴格執行有保有控的金融政策，透過控制有關行業的貸款、發債、股市融資等申請，解決產能過剩的問題。 【基金操作回顧】 景氣循環股持股比重較高，,元大新中國基金下跌10.41%。個股貢獻最大者為中國的汽車類、紙類與台灣的電子類股。未來基金的投資方向為積極加碼原物料類股，以跌深者為優先。減碼ETF，未來資金將轉向個股。 【市場與基金操作展望】 新中國基金於八月下旬開始進行換股，個股檔數預計降至35-40檔左右，調整將在未來兩週內逐步完成。主要加碼方向以上游鋼鐵、煤炭、礦業、能源、航運及紙業為主，以跌深者為優先。另外，高科技股以台灣電子股為主，先以封測及面板為加碼標的。內地金融資產等跌深個股不急於立即賣出，預料季報表現不俗，待季報公佈後，再逐步減碼。因內地消費需求旺盛，消費類股仍為看好標的之一。