統一新興市場企業債券基金五月份操作策略及展望

因美元疲軟、美債殖利率回檔、大宗商品續漲及具相對利差等優勢，5月新 興市場資產價格有所修復。然因個別國家對疫情控制能力及通膨耐受程度差異，國家間及產業內債券走勢分化。基於穩定度及相對收益等因素，基金配 置續以產業領頭企業及順週期產業標的為主。後續將持續追蹤疫苗進度、通膨和殖利率走勢，以及政經局勢、債信取向與原油供需等進行調整。油價因 供需吃緊而再次回升；但伊朗產量回歸也增添油價走勢壓力。基金於能源及原物料族群配置，以具產業領先優勢或重要性受政策隱性支撐者為重心。中 國地產業受政策調控影響，後續房地產投資及銷售將出現季節性錯位；但全年投資增速仍將保有韌性，不溫不火，行業將進入「輕槓桿、重運營」新趨 勢。基金佈局仍以政策配合度高、現金流穩健者為主。截至5月底止，基金區域投資比重依序為亞太42.4%、拉美41.6%及歐非中東約7.2%。前三大產業 分別為地產28.3%、能源26%及原物料12.2%。整體投組平均存續期間5.35年，票息收益6.0%。匯率避險方面，因經濟基本面佳及出口強勁，且外資未 大量匯出及出口商拋匯需求增加，基金調升USD/TWD避險比例至中性偏高， 適時動態調整。

主要債市檢討與展望

全球通膨有緩步墊高跡象；部份新興市場國家已開始正常化貨幣政策或暫 緩進一步寬鬆。在經濟復甦及利差優勢下，資金對新興市場仍有配置需求，惟因市場震盪及評價亦高，資金亦相對謹慎。在聯準會持續貨幣政策 鴿派基調、短期內殖利率對通膨預期壓力或已鈍化，以及新興市場資產估值回調等利多加持下，後續或可樂觀期待資金回流。惟疫情或導致新興市 場國家復甦分化，擇優佈局或將是現階段趨勢所在。