保德信金滿意基金九月回顧與十月展望

一、績效回顧：

金滿意基金九月底淨值26.98元，較八月底淨值29.72元下跌9.22%。九月份國際股市受到歐債危機持續、美國經濟陷入二次衰退疑慮、中國中小企業倒閉潮風險等因素影響而表現疲弱，台股加權指數一度跌破7000點。九月份外資持續賣超台股，單月淨賣超金額約768.2億元，投信買超34.4億元。九月份類股普遍呈現下跌，電子指數-3.48%，傳產指數(非金電)-8.62%，金融指數-12.41%，次類股表現依序為觀光+1.98%、半導體+1.84%、油電燃氣-0.93%、通信網路-3.22%、造紙-4.21%、電腦及週邊-4.56%等。

二、週轉率檢討：

金滿意基金九月份買進、賣出週轉率分別為8.08%及9.04%，八月份為7.29%及14.20%。九月底總持股比例為78.93%，較八月底的83.87%降低持股部位，主要加碼食品、鋼鐵、半導體等，減碼紡織、機電、金融、化工、電腦及週邊、光電、電子零組件、其他電子業等。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

展望全球景氣能見度降低，美國聯準會指出，由於經濟成長持續遲緩，就業數據亦未見起色，使得經濟前景的下檔風險大；為了維持市場的穩定性與激勵經濟復甦，聯準會決定於2012年6月底前購買4000億美元的6年期~30年期公債，同時出售相同規模的3年期以下的公債，期望在不增加聯準會負債的前提下，壓低長期利率，達到寬鬆貨幣的效果。此外，歐、美等地製造業景氣呈現迥異，美、英製造業景氣9月雙雙擴張，但歐元區製造業景氣卻降至25個月低點，顯示歐洲經濟持續低迷；美國9月ISM製造業指數較8月的50.6點進一步升至51.6點，優於預期，不過製造業存貨指數僅微幅下滑，顯示消費力道仍顯薄弱，因此將延長存貨調整時間。台灣方面，經建會公佈2011年8月景氣對策信號，由於貿易面指標轉為疲弱，領先、同時指標持續下跌，景氣對策信號由連續5個月的綠燈轉為黃藍燈，顯示國內景氣趨緩，這也是繼2009年10月後首度出現黃藍燈，且領先指標從2009年12月以來連續21個月下滑，8月領先指標綜合指數為127.4，較7月下跌0.3%。

四、投資策略展望：

台股第四季展望，全球系統性風險仍待觀察，市場信心面仍顯疲弱，基本面能見度不強，因此預期加權指數呈現震盪整理，後續對於選舉行情的預期尚有變數。就台股評價面而言，9月底加權指數之股價/淨值比約1.49倍(資料來源:Tej,2011/09/30)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，近期評價面修正係因反映全球系統性風險，預期未來股市仍將回歸基本面表現。選股方向看好大型權值股、成長股、趨勢股與政策受惠股等。電子股佈局方面，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢成長相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPhone5、iPad3、各品牌平板電腦、Ultrabook等，並觀察趨勢產業的發展，包括觸控螢幕、USB3.0、電子書、LED照明、SmartTV、環保節能產業等，預計佈局重點包括智慧型手機與零組件、半導體類股等。傳產股佈局方向，金融股目前評價處於歷史低檔水準，歐債曝險部位不高，且第七次江陳會、ECFA金融後續協商對於兩岸投資參股開放等題材仍可預期；中國實行信貸緊縮，近期出現中小企業融資艱難而面臨倒閉潮風險之雜音，但在民生消費方面，十二五計畫著重擴大內需，規劃五年內所得倍增、持續推動城鎮化等方向，看好政策面推動中國消費長期成長趨勢，因此以中概內需股及中國收成股為佈局重點。