聚焦內需&政策，2013年亞洲經濟可望穩健前行

聯博亞洲股票基金經理人李士德（Stuart Rae）指出，由於亞洲（不含日本）基本面陸續改善、經濟實力和影響力持續攀升，市場投資契機也跟著浮現。根據聯博預測，2013年亞洲（日本以外）國內生產總值GDP增長預期約為6.4%，高於2012年的預測值6%，顯示亞股市場仍為投資主流，值得長線佈局。

首先在政策方面，李士德認為，隨著中國一年一度的中央經濟工作會議落幕，2013年經濟工作方向定調，中國政策走向和經濟前景也將變得更為清晰。不同於去年強調「穩中求進」、前年「穩經濟、調結構、控通膨」，此次會議首重經濟增 長的「品質與效益」，顯示明年中國經濟工作將繼續推動擴大內需，聚焦消費力成長力道；也將增加並引導民間投資，擴大公共投資，並堅持房市調控政策。

其次，在經濟前景方面，李士德表示，近期經濟數據顯示，亞洲經濟已於第三季觸底，並在第四季開始反彈。其中，韓國及台灣科技相關出口業務已出現反彈，中國、新加坡及日本等相關其他科技產品出口大國科技相關出口業務復甦步調則仍起伏；非科技出口業務亦呈現類似趨勢，韓國及台灣製造業出口增長動能增強，但區域內其他國家則表現平平。

此外作為亞洲出口表現關鍵領先指標的台灣出口訂單表現仍然好壞參半，雖然歐洲及日本市場需求持續減緩，不過好消息是，亞洲區內及美國的訂單則在上升；近期內海外訂單表現可望維持波動，反映明年出口導向經濟成長動能有限的預期。

在內需方面，李士德認為，亞洲各國內需大致可望維持穩健。其中，在中國市場方面，現階段，預期中國新一屆領導階層將會加快部分城市基礎建設以及農業投資計畫的實施步調，以進一步推進城鎮化發展，以期「保增長」、支撐中國2013年經濟成長至少維持在7.5-8%的政策底線上。

而在亞洲其他市場方面，李士德分析，印尼2012年內需求相對強勁，2013年應有機會繼續維持強勁，但前提是通膨能否在可控制範圍內，貨幣政策是否轉趨緊縮。馬來西亞內需表現亦相對穩健，但預期隨著在爭取選票而推出的增加開支措施等利多影響鈍化後，2013年內需成長動能將逐步放緩。

另外，在通膨方面，李士德認為，除了印度市場還是處於結構性高通膨之外，亞洲主要各國通膨率均維持在年增率3%左右的溫和水平。鑒於2013年全球石油及食品價格預計可望維持穩定，預期未來對通膨的影響相對有限。

在貨幣政策方面，聯博投信表示，繼2012年多次溫和降息後，短期內，多數亞洲國家央行應不至於進一步調整利率。其中，印度貨幣政策走向除了須視通膨改善進度之外，亦須進一步推動財政改革等相關措施而定；另外韓國及泰國亦可能有再降息25個基本點的空間。

隨著近期主要關鍵經濟指標已回穩，加上中國央行仍將採取相對審慎的政策態度，根據聯博預測，中國應不致於再次下調放款利率及存準率。至於印尼方面則可望維持現階段的貨幣政策，但有可能於2013年後期開始升息。

整體而言，聯博看好2013年亞洲貨幣前景；另韓寰及新加坡元有進一步升值潛力。其中，受惠 2013年韓國經濟將維持溫和成長，且因韓國擁有龐大的貿易順差以及日圓持續走軟，皆可望為韓寰帶來支撐。

隨著中國貿易順差及經濟增長出現回升，聯博預期人民幣兌美元匯率將穩步上升。菲律賓方面因其經濟成長強勁以及國際收支維持平衡，亦有利支撐菲律賓披索。如果從相對價值而言，印尼盾及印度盧比則是相對具吸引力的亞洲貨幣。

展望未來，李士德指出，受惠中國政經情勢明朗，有利支撐投資信心，先前因市場不確定性而被壓抑的亞洲（不含日本）價值型股票，其投資價值也跟著逐步浮現。由於中國經濟觸底回溫，有利支撐亞洲（不含日本）穩步前進，部分投資價值具吸引力之個股投資價值浮現，故現階段佈局上不妨可聚焦在體質相對較佳的亞洲股票市場，以價值型投資策略介入中國股市或亞股，找到相對較佳的投資機會。

亞洲經濟可望溫和復甦；通膨可望維持溫和水平

資料來源：CEIC Data、聯博；2012/12/14