春燕飛來？還是狼來了？
什麼樣的個股消息可以讓S&P 500 金融股一天大漲16%？儘管花旗市值排名已經滑落到金融股的第20 位(統計3/12 資料)，不過上週二當花旗CEO Pandit 表示今年1~2 月公司營業收入190億美元，認為本季以來是2007 年第三季以來最佳表現後，除了激勵花旗股價當天大漲38%外， 個別公司出現獲利絕對並不是大新聞，尤其對任何有著近200 年歷史的公司而言，然而對所有美國金融股投資人，這卻彷彿是久旱逢甘霖般的好消息！攤開金融股股價表現，許多公司近年來的最高點，正是發生在2007 年次貸發生前、獲利狀況還良好的時候，之後股價就隨著獲利衰退(或虧損)加劇而一瀉千里，在金融股指數跌了80%之後，轉虧為盈的確是能讓股價大漲的好理由。 不過，金融股基本面開始好轉了嗎？ 第一個考驗是即將在4 月公佈的第一季財報，雖然不少銀行經常性業務將會出現獲利，但是別忘了，過去動則數十億、上百億的信貸資產減損，才是造成許多銀行業不支倒地的元兇；這次包括花旗在內的正面營運展望看法，其實都沒有明確說明第一季信貸減損可能金額，如果從最近失業率與房價的走勢來評估，投資人將不難發現金融業信貸減損仍有擴大之虞，有些銀行最後淨利仍可能是負數。 另外一個考驗，是美國財政部對19 大銀行的壓力測試。這項測試預計在4 月底前就會完成，屆時很可能會是幾家歡樂幾家愁的局面，沒有通過的銀行將被要求增資來健全本身資本結構，以目前的環境來看，政府對部分銀行增加持股將難以避免，銀行國有化議題也將再次挑戰投資信心。
其他指標銀行摩根大通、富國銀行、美國銀行等也受到帶動而紛紛大漲。
在花旗捎來好消息後，摩根大通與美國銀行也緊接著發表類似看法，美國銀行甚至表示今年可賺500 億美元(稅前和不含提列金)，也不會再需要政府金援，看起來金融業春天似乎已近。不過，為什麼今年以來美國金融股依舊是跌幅最大的類股？為什麼代表違約風險的銀行業CDS 價格還在歷史高點？而財政部在不久前又必須推出新的金融穩定方案？答案其實不言可喻—在春天來臨前，眼前還有嚴峻的寒冬考驗必須度過！
上星期美國開始進入夏令節約時間，不過金融業的冬天還沒有結束。今年以來美國銀行、花旗與摩根大通等公佈消息轉偏正面，也許這些喜鵲真的捎來春天將近的好消息，不過對大部分的投資人而言，應該還是會想等看更明確的證據才會放心，況且美國的金融重建之路還在進行中！