分析聯準會降息的背後意義
ABN AMRO銀行經濟分析師Ruben van Leeuwen認為聯準會無預警降息75個基點的舉動已顯示出其恐慌心態，並相信最快在下禮拜仍會有降息的可能性。
美國聯準會在臨時會議中一舉調降聯邦利率三碼，使其來到3.50%的水準。其前次做出如此大幅的降息是在1984年10月，這是其在近日金融市場下挫，及擔憂美國經濟可能出現滑落至衰退後，所做出的反應。 市場憂慮升高使此次降息合理化 在過去數日，全球金融市場顯著下挫，使得投資人產生了以下之憂慮。首先，就是美國經濟衰退的機會已大為升高。美國房市的持續降溫，其後續影響似已漫延到其他的經濟活動之上，民間消費前景在消費者面臨以下諸多不利因素，如房貸違約率升高、就業市場疲弱、信心水準出現下降及通膨相對處於高水準，而看來相當疲弱，此外，企業前景也出現了陰影籠罩。 第二是信用危機仍然持續。雖然整體貨幣市場狀況似有回歸正常之勢，但信用風險卻出現了升高的跡象，這將會對實際的經濟活動造成相當的負擔。在過去數日，有關債券發行機構的負面消息層出不窮，且不再僅限於投資銀行業者，整個金融產業都感受到了信用風險的壓力。投資人的避險心態升高導致利差擴大，且核貸也趨於嚴謹，資金供給面的前景看來更加灰暗。雖然在這時談到信用緊縮仍言之過早，但其可能出現的機會已快速升高。聯準會在每季都會就整體借貸狀況提出調查報告，下次報告出爐的時間將在二月的第一週，但美國聯邦市場公開操作委員會在做出昨夜的決定之前，應已看到其中的一些數字，該調查報告中的數字可能相當負面，才使他們決定必須先做出行動以為因應。 聯準會是在倉促之下做出的回應？ 全球市場出現空頭是造成聯準會降息的最主要因素，美國股市已大幅走低，但即使如此，我們仍感到聯準會的決定似嫌倉促，特別是會期在下週就即將展開(1月29至30日)。因此，在這次降息決定中，聖路易斯分行的行長William Poole其實是投了反對票的，他認為應到下週再決定是否需要降息，其意見也在聯準會會後的新聞稿中被述及，顯示聯準會提前降息的決定。聯準會可能希望能預為因應，但這在預期以外的降息，卻可能被市場解讀為未來經濟出現嚴重衰退的機會已經升高的訊號。 市場回應熱烈 就像在無預警降息後總會出現的，股市立即大幅走高，債市及匯市也都強烈回應：美元在消息傳出後大幅貶值，對歐元貶值了一分。 預期未來仍有降息空間 在新聞稿中，美國聯邦市場公開操作委員會表示“經濟降溫的機會已出現升高”。在過去數週中，多項數據已顯示房市景氣下降與就業市場趨於疲弱，但美國聯邦市場公開操作委員會對未來數日將會出現的經濟數據可能已經了然於心。 在下週美國聯邦市場公開操作委員會的固定會期中，任何非預期事件的發生，如股市再度大幅走低或是更多負面經濟的出現，都將會引發日後更多的降息。在一月份的會期後，預期仍將會持續降息，經濟成長下滑的風險仍高，而且重要的是，聯準會已表示通膨在未來數季將趨於和緩。 所以，我們認為在2008年底之前，聯邦利率將可能來到2.75%的水準。