統一大中華中小基金五月份市場回顧與操作策略

近一月全球股市表現最亮眼為評價最便宜者，如歐股、港股及道瓊等，顯示市 場在降息預期收斂及估值大部分已反應年內成長後，正進行「再平衡」，打破局面需要降息預期或重要企業獲利變化。多數聯準會官員認為消費與經濟將 於年內適度放緩，通膨則呈現溫和走緩，高利率維持更長一段時間的機率上升，使市場焦點重新回到增長率、增長持續性及能見度，帶動資金將重回科技 成長股。年初以來美股表現優於大盤的類股為通訊、科技及公用事業，其中公用事業受惠AI、電動車及製造業回升催化電力需求上升，加上其防禦特性，大 盤修正時股價回調幅度較小，成為股市表現黑馬，故選股將以電力設備和綠能比例較高的發電企業為首選。

中國生產強、投資穩、消費慢慢復甦，但房市托底新政效果待觀察。目前被鎖 住的流動性同比增速仍大於社會融資，且增速差距尚未收斂，顯示寬鬆貨幣政策投放的大量資金並未充分被運用在實體經濟。後續觀察第二季專項債發行 速度、房地產投資能否因政策放鬆而略微改善、經濟穩中有升能否推動企業獲利持續改善，均衡布局出口受惠股（客車、電力設備、紡織）及科技成長股（先 進封裝、 AI） 。

持股相關產業：

行業重啟上升週期：半導體及消費電子產業鏈、出口受惠股

獲利與估值雙升：供應鏈移轉（日本半導體供應鏈、電力、基建）受惠股

獲利上修趨勢最明確： AI軟硬體供應鏈