國泰中國內需增長基金八月份經理人報告

7月CPIYOY由0.0%放緩至-0.3%，為2021/2以來首次出現 負增長；扣除變動幅度較大的能源和食品價格，核心CPI年增率由0.4%升至0.8%。從月變動率來看，7月CPI月變動率由-0.2%上 升至0.2%，物價呈現正成長。按類別分，除食品煙酒和衣著價格為負成長外，其餘細項，如居住、生活用品、交通通信、教育文 化等皆呈現正成長，幅度在0.1%~1.3%之間。從年變動率來看，交通通信價格年減4.7%為CPI負成長主要原因，其中又以交通燃 料價格年減13.2%為最多、其次為交通工具年減4.4%。此外，豬肉價格年減26.0%，亦使CPI下降約0.41%，綜觀上述三項價格， 油價與豬肉價格下跌與去年高基期有關，汽車則為車商降價促銷因素。油價下跌對CPI的影響將由4月持續到7月，8月以後對 CPI的影響將減弱。中國1-7月全國規模以上工業企業利潤較去年同期衰退15.5%，但衰退幅度已較1~6月16.8%略為收窄。營業 收入較去年同期衰退0.5%，營收利潤率則由5.41%回落至5.39%，整體獲利趨緩情況已略為改善。汽車業1-7月利潤年增1.0%，較 1-6月的年增10.1%明顯滑落；主要受基期影響，去年8~12月基期逐漸疊高，後續汽車製造業利潤增速可能維持在低檔。專用設 備製造業1-7月利潤年增2.1%，通用設備製造業1-7月利潤年增14.5%，電子設備製造業1-7月利潤年減26.4%，利潤增速多呈現 滑落，尤其是電子製造業，受到美國晶片與科學法案影響，出口明顯下滑，使得電子製造業今年以來的利潤衰退。7月以美元計價 出口值為2817億美元，較去年同期衰退幅度由6月的-12.4%擴大 至-14.5%。

以美元計價進口值YOY亦由-6.8%擴大降幅至-12.4%。對美出口年 減23.1%，亦連續第三個月呈雙位數衰退，更已連續12個月呈現負成長；7月對日本出口年減18.4%，連續第3個月雙位數衰退。對歐出口則年減 20.6%，對東協出口年減21.4%，亦皆為連續第三個月負成長。在進口方面，由鐵、銅的進口數量來看，累計1~7月的進口量較去年同期成長 6.9%及7.4%，煤、原油、成品油累計進口量達雙位數成長，不過由於今年原物料價格較低，鐵礦及原進口金額較去年同期減少-5.2%及-12.3%。 機電產品年減16.5%，其中機床年減12.2%、自動數據處理設備及其零部件年減26.0%，半導體相關年減20.1%，積體電路年減21.6%，除了反應 美國晶片與科學法案對中國限制的影響之外，機床進口下滑亦反應民間投資對未來經濟展望的信心仍不足。

目前搭配財報季個別公司的展望作為調整依據。調整方向上科技持 股仍聚焦惠於算力需求相關類股，消費類股考慮到居民可支配所得受限的現實，將以強調性價比為主的產品或服務為選股邏輯。