看債市：留意歐洲財長會議和希臘紓困計畫發展

聯博投顧指出，希臘近期能否持續留在歐元區，在希臘國會通過財政撙節與結構性改革法案之後，跨出一大步。但，緊接而來的歐元區財長會議，因為屆時將聚焦在如何降低希臘債務水平，以及決定是否解凍下一筆315億歐元的紓困貸款等議題討論上，勢將攸關希臘紓困計劃的發展。

聯博資深歐洲經濟學家達倫．威廉斯（Darren Williams）表示，希臘國會通過財政撙節與結構性改革法案，表面上似乎為希臘能否繼續留在歐元區，提供一線曙光。因為假設希臘國會順利通過2013年度政府預算，屆時希臘將可滿足三巨頭?歐盟執委會、歐洲央行與國際貨幣基金會所訂定的嚴苛金援條減件，進而獲得額外的紓困資金。但實際上真正的挑戰才要開始。

威廉斯分析，因為希臘國會通過財政撙節與結構性改革法案，一方面已經開始對希臘執政聯盟和其在國會的多數勢力造成傷害；而另一方面，在立法協商過程中，執政聯盟多次讓步、妥協的舉動，也讓外界開始質疑希臘政府是否有能力執行新政，扭轉頹勢。

而另一個讓希臘紓困計畫出現變數的原因，則是希臘的債務狀況。威廉斯指出，希臘官方原本預期負債相對於GDP比例將於2013年達到149.7%後開始下降的預期，可能過於樂觀。因為根據最新希臘官方的預測，希臘負債相對於GDP比例將延遲至2014年觸頂，且屆時負債水準將達191.6%。因此，未來希臘能否順利與債權國達成協議，避免債務出現失序違約，甚至走上退出歐元區一途，將是左右歐洲財政問題發展的關鍵。

威廉斯表示，儘管希臘第二輪紓困貸款可能會延遲發放，但預期，最終歐元區財政部長仍可望對如於如何降低希臘債務水平達成共識，同時此舉亦足以暫緩希臘債務違約、甚至退出歐元區的可能，進而避免義大利與西班牙遭受池魚之殃，擴大市場的擔憂程度。

但，面對眼前可能的情勢發展，威廉斯認為，目前各國似乎仍無心解決更基本的問題，即希臘負債穩定度。若依據最近的預策數據顯示，債權國被迫參與第二輪希臘債務協商的可能性恐無法避免。現在，或許是歐元區各國承認希臘財政撙節政策缺乏成效，並尋求其它解決之道的時候了。

新聞小辭典

隨著歐洲債務問題可能出現新的變數，現階段投資人該留意哪些地方？

雖然希臘紓困計畫時程可能出現變數，但中長期而言，歐元區仍將有邁向進一步經濟整合的可能，但過程中勢必走走停停，故未來歐洲財政問題的發展仍將持續成為左右市場波動主要來源。此外目前因歐洲內部缺乏顯著的成長動能，歐元區經濟何時真正回暖亦需要再觀察，故歐元區要扭轉這輪主要由內部因素導致的漫長經濟頹勢，可能仍需借助外部的力量，才有機會獲得扭轉。