全球股市追高風險大增，長期投資以新興亞洲較佳

近期MSCI全球指數在回檔後止跌回升，寶來投信環球市場投資團隊表示，短期全球股市衝高後有回檔壓力，中期反轉訊號尚未出現，因此還是有創新高的動能，唯追高風險已大增，預期歐美實質經濟的結構性調整將達數年之久，可能使歐美形成中長期的熊市反彈，影響到未來的全球資產配置，因此在股市與商品上升趨勢中，仍需留意回檔風險，長期走勢較為看好的市場以具內需優勢及中國進口效應的新興亞洲為主。

根據美國羅素投資公司近期針對300家投資管理公司所進行的「投資管理公司展望(IMO)」季度調查結果顯示，投資機構紛紛採取「反守為攻」的投資策略，除了現金和國庫券之外的投資類別都是關注的標的，其中有74%的投資機構看好新興市場，有66%則看好高收益債，兩者為最被看好的資產類別。

羅素投資亞洲首席執行長Bruce Pflaum表示，受訪的投資機構將信貸狀況視為為融市場復甦的首要指標，有67%的公司認為擺脫信貸市場的阻礙還需六個月或一年的時間，現在經濟可能已經開始復甦，但路途仍相當蹣跚。

寶來環球市場投資處主管劉興唐也表示，為紓緩信貸市場凍結，全球政府大降息引導資金寬鬆，成為這波全球股市起漲的主因，此情勢目前仍未改變，但歐美去槓桿化(Deleverage)將持續，後續觀察重點可分為二：一是基本面的歐美銀行業者能否提升貨幣流通速度，促使投資及消費等經濟自發性因素恢復成長；二是資金面的貨幣寬鬆態勢是否轉向，可特別留意美國聯準會與中國大陸央行的態度。

先前傳出中國央行有意微調貨幣政策的消息，市場擔憂資金情勢將轉為緊縮，造成中國上證股市領先國際股市出現整理壓力。不過，劉興唐認為，緊縮貨幣政策目前尚未具體化，此波壓回主因應為中國股市漲多回檔整理，中期上升波段尚未正式結束，根據2003年到2004年的H股與上證股市走勢分析，股市約落後趨緊的貨幣政策約6至8個月見高點，之後才拉回整理，因此投資人仍有從容減碼時機，現階段仍可趁陸股整理後擇機加碼，掌握波段漲幅。

整體而言，劉興唐認為，新興股市多頭市場尚未結束，預期八月份的走勢雖中性偏多，但仍可能震盪激烈，應以逢低分批買進因應，投資主軸應鎖定「BIIG」市場，包括巴西(Brazil)、印度(India)、印尼(Indonesia)與大中華地區(Greater China)；中期仍看好商品多頭趨勢，在美元弱勢、經濟止穩，加上市場資金浮濫及新興大國對基礎建設的需求支撐下，商品價格可偏多看待，特別是原油及基本金屬類，在其他資源相關類股中，短期以能源效率相關、紙類、製糖業者等看佳。

寶來投信資產配置建議

	看多	中立	保守
股票	新興市場	日本	美國、歐元區
債券	投資型公司債、歐美高收益債、新興市場債		歐洲公債、美國公債、英國公債、MBS
產業	科技、能源、材料	核心消費、非核心消費、工業、金融	電訊、醫療、公用事業
商品	基本金屬、能源	貴金屬	農業
全球REITs	英國、美國、澳洲	亞洲	歐元區

資料來源：寶來投信。