景順2025階梯到期優選新興債券基金四月份經理人報告
雖然以伊衝突升溫導致風險偏好下降,但整個4月的主調仍是環繞在降息預期的持續消退。美國十年期公債殖利率從4.20%上升至4.68%,利率走勢創下2022年9月以來單月最大升幅,投資等級債與政府公債等連動性較高的市場均下跌超過2%,美國股市與其他風險性資產(企業債、非投資等級債以及新興市場債)也同步下跌。這部分如同我們前個月提到的,當降息政策上出現較大的不確定性時,各類資產的波動度也會明顯放大,但全年展望仍審慎樂觀。
展望美國通膨,儘管部分分項在未來幾個月將受到比重上的調整(例如近期價格暴漲的咖啡豆,將降低影響係數),可能導致通膨壓力減緩,但是油價仍是未來通膨壓力的最大變數。一旦以伊衝突導致原油供給吃緊,或是OPEC+的產量進一步下降,預期都會讓通膨再次回到4.0%以上,並迫使聯準會官員再次延後降息的時間點與力道。
本基金預計在2025年3月到期,我們認為類似4月的波動對於目標到期債的再投資需求,是較有利的,我們預期也將在第二季出現震盪的時候,挑選更多適當天期與相對較低信用風險的標的加入投組。近期的再投資需求,我們布局近期信評有機會被調升的巴西或土耳其類主權債,同時也布局短天期的政府債或是產業龍頭的公司債。在非投資等級債的部分則是持續避開一年內有部位到期、或是規模較小的發債機構,以降低當市場遇到景氣衰退時,而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的,以維持整體投組的信用品質。4月份本基金(美元累積型)上漲約0.21%,主要正貢獻是來自票息收益。目標到期債券基金之操作策略為Buyand maintain/monitor,與一般積極操作之基金策略不同,投資人仍須留意,基金表現未必與市場短期走勢一致。
而在俄羅斯被制裁標的的部分,目前相關部位淨值均已反應為0;現階段同業多採用二次分配的方式,預計等到制裁結束後,再將剩餘資產處分並返還投資人;詳情請參閱本公司官網的受金融制裁債券情形之說明。