統一中國非投資等級債券基金五月份市場回顧與操作策略
2023/6/16 下午 01:34:00 作者:陳勇徵
自5月聯準會利率會議後,市場關注重點自銀行危機問題轉向美國經濟韌性與 債務上限。美國經濟數據普遍符合甚至優於預期,但核心通膨降速仍慢;景氣降溫壓力仍大。利率期貨隱含利率路徑逐漸朝第三季不降息靠攏,加上美國債 務上限議題提高市場風險趨避傾向,美債長短天期殖利率上彈,美元偏強,行情持續震盪。中國經濟復甦情況不如預期、對政府政策出台期待亦落空,疫後 經濟結構續呈服務強製造弱格局,導致風險趨避程度上升。經濟修復過程伴隨審慎監管,中國政府短期將關注經濟發展態勢,無意貿然調整貨幣與監管 政策,外資也因政策期待落空及經濟復甦遜於預期而流出。因此基金策略上仍維持偏保守的產業配置。目前基金整體投組加權存續期間3.1年,票息收益 4.72%,前三大產業為工業17.9%、金融17.8%及能源14.2%。匯率避險上,美元持續震盪,亞幣則因景氣陰霾而波動,基金維持中性以上的避險比例。
海外需求放緩、信貸緊縮外溢效應仍為中國經濟所面臨的外部風險。在此同時, 消費動能是否持續仍需觀察,就業結構惡化也不利長線消費轉型。因產業復甦程度不一,政策對經濟前景支持亦不明朗,預計短期行情走勢仍偏保守震盪。