國泰主順位資產抵押高收益債券基金七月份經理人報告

在過去一個月裡，為了緩解貿易緊張情勢，中國推出多項政策，包含調降存款準備率，更計劃向基建項目投入更多資金，並放寬對地方政府的借款限制，提振市場情緒，而歐洲央行偏鴿派的言論亦提振市場信心，加上基本面良好，使得風險資產全面回漲：S&P+3.60%、DAX +4.06%、CAC+3.53%，新興市場指數也呈現+1.68%。最新數據顯示美國經濟依然強勁，就業市場緊俏。美國勞工部報告顯示，美失業率下滑至3.9%。其中製造業就業人數增加逾5萬人，表明貿易緊張局勢影響微小。6月扣除飛機的非國防資本財訂單增長0.6%，與去年同期相比，核心資本財訂單則增長6.8%，此也反映美國經濟活動穩健。另外儲蓄率的成長，表明消費者的財務狀況逐步好轉。公司方面亦可預期繼續創造收入和EBITDA成長，可望減輕市場對貿易戰的擔憂。商品市場本月表現疲弱：基本金屬大多收跌，銅價-4.92%、鋁-2.44%；布蘭特原油大跌達-6.53%，WTI原油重挫-7.27%，均創2016年7月來最大月跌幅；金價-2.27%。雖然中國為減緩貿易戰影響，推出利多政策，加上全球最大銅礦埃斯康迪達也將爆發罷工事件，但仍未帶給金屬市場支撐，目前看來整體市場受悲觀情緒主導，短期恐將維持疲弱。能源市場方面，受石油輸出國組織及美國產量增加的影響，市場開始轉向是否供過於求，令油價承壓，關注8月6日美國對伊朗實施的第一波制裁，是否有引發地緣風險的可能。高盛最新發布的數據顯示，目前全球經濟仍處擴張階段，但增速略有放緩。7月份全球領先指標成長率下降至2.76%。在其追蹤的十項指標之中，有六項於7月份減弱，包括消費者信心指數、製造業情勢及PMI數據，反映市場對貿易戰的擔憂。另一方面，最新的活動指標則呈現出近期全球活動延續成長態勢。綜合來看，隨著7月新興市場的反彈已略為回穩，後續將關注美中貿易情勢。目前最新發布，川普提議對2,000億美元的中國商品加徵關稅幅度提高至25%；中國也公告將對約600億美元商品加徵關稅。鑒於美歐已達成貿易協議，將致力於雙邊貿易零關稅，同時歐盟加大進口美國商品；8月初美日展開雙邊會談，再加上川普政府有著強烈的動機來升級貿易爭端，期望在美國11月期中選舉之前能防範損害擴大，減低經濟受影響的程度。由於競選季節從9月正式開始，因此預計8月貿易戰仍將擾亂市場並導致市場波動上升。