優勢策略全球債券組合基金投資說明
一、債券市場概況
3月美國經濟數據呈現好壞參半的表現,其中2月非農就業人口為9萬7千人,失業率下降至4.5%,顯示就業市場依舊穩健。但房市持續修正,耐久財訂單成長也不如預期,增添經濟成長衰退的可能性。而近期核心通膨數據有些上升,再加上目前產能利用率仍居高不下,使得通膨壓力可能持續一段時間後才會逐步下降。因此儘管3月份美國聯準會利率會議決議維持聯邦預定基準利率5.25%不變,並且於會後聲明中刪除了”未來不排除繼續升息”的字眼,使得市場解讀美國聯準會為未來降息保留出空間,但由於通膨壓力仍使得FED保持警戒,FED於今年年中降息的可能性仍是呈現拉鋸的狀態。
而債市經過2月份明顯上揚後,近期呈現獲利回吐的觀望氣氛,其中美債2年期及5年期殖利率因為FED降息預期而表現相對強勁,反觀10年及30年期美債表現相對疲弱,以市場觀察的10年期指標債利率為例,殖利率由低檔4.499%彈升至4.634%。
二、債市展望與操作策略
近期金融市場受油價上漲與聯準會利率政策撲朔未明影響,股市與債市皆呈現區間震盪整理,其中美債在外國央行買盤縮手的情況下公債標售狀況也較為清淡。即將公佈的3月份美國經濟數據可望略微轉佳,再加上第一季財報也隨之公布,使得公債可能呈現盤整走勢。在公司債市場方面,近期短天期公債殖利率的下滑,使得短年期公司債價格亦呈現上揚,而長年期公司債則大致持平或微幅下跌,整體債信表現呈現穩定狀態,因此公司債表現可望維持持穩。
目前次級房貸債券問題仍是市場主要疑慮的部份,短期內問題也不易落幕,未來則需持續觀察信用緊縮的效應變化。歐債方面,由於3月德國IFO企業信心指數上升至107.7,法國INSEE企業信心指數亦上揚,而2月份歐元區失業率下降至7.3%,但3月份歐元區通膨率初估將上升至1.9%,顯示歐洲地區的經濟展望仍佳,通膨的壓力也不低,因此歐洲央行升息的態度甚為明確,歐債走勢預估也將偏弱。新興市場債的部份,受惠於資金投資氣氛仍偏為樂觀,再加上近期區域內多項債信評等調升的利多激勵下,債市可望維持偏多發展。
由於3月份債券殖利率相對位於低檔區,以債券價格與殖利率成反向關係來做判斷,債券價格相對位於近期的高檔,基於佈局成本考量,聯邦優勢策略全球債券組合基金進場佈局的速度較為緩慢,但隨著殖利率彈升,債券價格可望較先前具有吸引力,基金操作將會持續挑選質優的債券基金佈局,其中包括美債中投資等級債券以及高收益債券基金等。此外,由於著重新興市場債券未來獲利可期,亦將於近期尋找買點進場。
至於歐債/英債方面,由於今年歐洲區經濟表現相對優異,英國與歐洲央行皆有升息的可能,因此非美元貨幣表現可望相對強勢,未來歐債/英債標的將以存續天期較短的債券基金與貨幣基金為佈局重點。