國泰小龍基金十二月份經理人報告

美國房屋銷售、耐久財訂單走緩，歐元區及新興市場新出口訂單持續走弱，台灣、中國PMI持續下滑，華為財務長被捕，中美貿易緊張仍未解除，全球景氣仍無好轉跡象，預期要到19年2H才有機會改善。市場避險情緒升溫，全球股市均出現明顯修正，原油庫存大增，加上需求不佳，原油價格大跌。外資12月賣超台股668億，加權指數通月下跌1.62%。從類股來看，汽車、通訊網路、水泥類股相對強勢，造紙、電機、觀光類股表現弱勢。

美中達成貿易休戰至三月初的協議，且積極展開談判，中美雙方均釋放出達成部分協議的樂觀預期，中國將大幅增加進口美國商品，並在非關稅壁壘等其他議題進行讓步，市場不安情緒有所緩和。但歐、日等國家貿易談判仍無具體結果，貿易爭端雖短期稍作緩和，但仍需持續觀察。多數國家新出口訂單PMI指數都有下滑風險，美國總經數據整體仍然強勢，但房屋市場與汽車市場已有走緩跡象，新興市場PMI指數仍然偏弱，油價崩跌，新興市場經濟成長仍不見明顯起色，資金不易大舉流回新興市場。美FED12月再升息一碼，但後續升息預期快速下滑，美FED持續縮表，歐洲央行結束QE，日央資產負債表擴張已見趨緩，資金收緊力道仍在，資金面依然相對不利股市表現。產業面，智慧型手機市場需求仍顯疲弱，APPLE、三星、LG等陸續下修財測，企業獲利似乎仍有下調風險，新興市場貨幣貶值拖累消費電子需求，整體消費電子、PC、智慧型手機等需求疲弱。下游廠商將產線移出大陸，並進行產能調配，在提前拉貨避稅之後，後續動能亦可能轉弱。水泥等利差維持高檔的原物料族群獲利展望依舊較佳，需求不佳，塑化、鋼鐵價格亦出現明顯修正，多數產品利差縮小。台灣第三季GDP成長2.27%，明顯較上半年放緩，第四季後原物料價格下滑，出口衰退，景氣持續走弱走弱，預估要到明顯第二季之後才會落底。國泰小龍基金持股將維持在73%附近，逢低加碼評價偏低仍可望維持成長的個股，及受惠物聯網、車聯網、5G與自動化趨勢的個股，減碼獲利有下修疑慮及漲多評價偏高的個股。