國泰美國優質債券基金四月份經理人報告

美國4月的通膨數據顯示通膨降溫速度減慢，再加上美國1Q24 GDP表現不如預期，市場擔憂美國經濟可能陷入停滯性通膨，近期多位聯準會官員表示，應在降息上保持謹慎且不需急著降息，鷹派言論 讓市場重新調整降息預期，美國公債殖利率上行。報告期間，彭博美國投資級公司債指數下跌2.54%，美國投資級公司債指數平均百元價 下跌2.95%至89.71，利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差收斂3BP收在87，公司債指數收益率上彈43BP至5.73%。美國公債市場方 面，美國5年、10年、30年期公債殖利率分別+50.29BP、+47.95BP、+44.12BP，收在4.72%、4.68%、4.78%。

美國經濟維持軟著陸的預期下，美國GDP逐季持續上修，惟通膨高於預期引發市場縮減聯準會降息次數至1-2碼，引發美債殖利率上行震盪風險。然而因投資級債的收益率高於5.5%，債券需求面仍非常正向，持續吸引資金流入。由供給面來看，1Q24發債量為歷史新高，4月需求仍強，市場吸收能力良好不至於引發賣壓，但預計Q2發債量將緩 和，有助於價格支撐。企業財報基本面，儘管市場下修1QEPS成長預期至1%，但對未來獲利預期仍樂觀，關注各產業對今年展望預期之調整。整體而言，我們認為，儘管評 價偏窄，然新券供給減緩、債券需求維持強勁及財務基本面高檔趨緩下，可望支持目前利差水準。基金同時持有具有避險功能的公債與具有收益率優勢的公司債，利率面將追 蹤美債利率點位機動調整存續期間，信用面著重兼顧債息與資本利得，持續找尋具有價值面優勢的公司債及參與新券發行，也將因應市況調節持債比例。