台股長期投資價位浮現
全球股市經歷近一年的修正調整，目前包括台股在內的國際主要股市股價多已趨於合理水準，值此長期投資價值浮現時刻，應是投資人分批進場佈局的好時機，尤以具資金行情的台股最有吸引力。不過在科技產業景氣尚未完全止穩前，蘇黎世投信表示，基金投資人最好是選擇進攻、退可守的一般型股票基金為宜。
蘇黎世投信表示，此波因供給過剩引發的全球股市修正走勢，整理迄今，已近一年時間，期間除藉由市場經濟之自動調節功能進行企業重整外，不少國際大型企業更採取裁員、關閉不符效益生產線委外代工等措施，自行降低生產成本強化競爭力，預料此種主動與被動的市場重整成效，可望見於今年第二季的財報獲利成績上。而反應在股市方面，全球龍頭股市美國S&P 500指數的本益比近期已降至20倍合理水準，與美國十年期公債殖利率相較(公債殖利率／股利)，也已經接近歷史平均比率的1.1此外。另據Bloomberg資料顯示，未來五年S&P 500指數企業平均盈餘成長率，仍有14.13%的成長空間，顯示目前股價已漸具長期投資價值。
雖然那斯達克股市部分網通股短期仍有整理需要，但是整體而言，美股修正走勢有接近尾聲跡象，未來再衝擊全球股市的力道已減弱，何況美國今年以來的連續降率措施，預料也會帶動全球市場跟進，對企業獲利改善的效果，預計到今年第四季就可見初步成效。
而台股方面，近期台股本益比仍低於18倍的歷史低點水準，極具長期投資價值。展望未來，台灣今年GDP仍可望有5%以上的實力，只要美國股市回穩，佔國內主要權值的電子主流類股又可望發揮主攻角色。即使短期美股仍未見起色，高達305家的上市上櫃中概股，以及具有合併題材的金融等傳統產業類股，也可適時發揮撐盤功能。畢竟台灣經歷去年一年的政經變動，已醞釀資金回流的上揚動力，如外幣存款去年底到達高點後就有回流國內現象。此外，DRAM、PC等產業景氣若見止穩回升跡象，國際投資機構當然也會偏好先承接本益比相對偏低的台灣相關產業股票，屆時可望再帶動投資資金持續匯入台灣。
由於台灣相較歐美股市，甚至是亞太股市仍屬於本益比偏低的地區，因此權衡風險與投資報酬下，此時有意佈局股市的投資人當然是選擇台股為宜。只不過高科技等電子產業類股景氣修正走勢尚未完成，短期內仍不難脫震盪整理格局，此時投資重心仍不宜全然放在電子產業，有必要將部分資金配置在近年來價格低估的傳統產業類股身上。
參考資料
台股投資契機浮現
一、台灣今年經濟成長仍優於全球平均值，可達5%以上。
雖然2001年全球經濟成長趨緩已成共識，且少數國際投資機構過度悲觀台灣今年經濟成長率僅有4.08%左右，但是根據大多數研究機構預估，台灣今年經濟成長預估仍有5%以上的成長潛力，此成績雖低於華頓經濟學院WEAF預估的7.5%中國大陸經濟成長率，但是比起3%的全球平均經濟成長率，以及開發中國家的2.7%，台灣仍是國外投資機構眼中頗具潛力的地區。此外，若美國景氣今年下半年可望復甦，台灣的經濟成長率還可望向上調升。
二、台股本益低仍處歷史低點，長期投資價值浮現。
截至去年12月底止台股上市股票的整體本益比一度降至11.17倍歷史新低，即使今年元月份大幅反彈，但是迄今市場整體本益比仍低於18倍，比起1990年10月12日前一次歷史低點的16.66倍，顯示當前台股股價仍處於歷史低檔區，極具長期投資價值。
三、第十次景氣收縮期預計在今年中落底。
根據經建會歷史資料統計，自1954年11月以來台灣迄今共經歷十次景氣循環期，前九次景氣循環期擴張期(多頭)平均每次維持42.8個月，景氣收縮期(空頭期)平均每次維持16個月，以2000年1月第十次景氣高峰期往後推估，此次收縮期的谷底應落在今年第二季至第三季間。若再考慮股市向有提前反應的特性，第二季應是台股長線投資買盤進場的契機。
四、 景氣全循環期股市漲幅驚人，掌握獲利契機。
根據統計，屬於新興市場股市的台灣，在過去30年的六次景氣循環期中，股市自谷底至高峰期最大漲幅為1376.09%，最小為62.69%；若以從谷底至高峰期再至下一次谷底的最大漲幅也有445.75%，最差的也有27.54%。此次景氣第十次循環期預估至今年第三季時就可落底，雖然台灣股市的谷底至高峰的漲幅已有趨於縮小之勢，但是投資人若能適時掌握最佳進場時點，仍有數倍獲利可期。
五、調降措施預期在第四季前發酵。
台灣外銷出口產業產值佔國民生產毛額比例達五成，美國景氣變動影響台灣市場極鉅，幸近一年來美國景氣修正走勢在市場與企業自行重整以來，近期經濟衰退現象已漸有止穩現象，反應在經濟指標上，就是最新一期的企業銷貨佔存貨比已下降至1.29%。而美國聯邦儲備理事會FED今年初接連聯邦利率刺激經濟的措施，預料此措施對經濟的激勵效果會在半年後陸續發酵。
六、 降率對股市具正面激勵效果
1970年以來迄2000年4月為例，這段期間美國共採取七次寬鬆貨幣政策（1970/10-1971/2、1974/12-1975/5、1982/7-1982/12、1984/10-1986/8、1987/10-1988/2、1989/6-1992/9、1998/9-1998/11），期間每月股市平均漲幅為2.4%，而代表大盤的S&P500指數1970年以來的月平均報酬率約為1%左右，可見寬鬆貨幣環境對於股市表現是一大利多。
近十年來央行調降存款準備率對國內股市相關指數影響
央行調降 存款準備 率時機 | 加權指數 | 電子股指數 | 金融股指數 | |||
指數 位置 | 六個月內 指數漲跌:% | 指數 位置 | 六個月內 指數漲跌:% | 指數 位置 | 六個月內指 數漲跌:% | |
1993/01/09 | 4840 | -10.39 | ─ | ─- | 822 | -13.50 |
1994/09/17 | 3941 | 33.85 | ─ | ─ | 776 | 60.37 |
1995/08/12 | 4648 | 4.71 | 87 | -8.05 | 1019 | 8.34 |
1995/09/25 | 5160 | 15.70 | 98 | -23.47 | 1142 | 2.01 |
1995/11/07 | 4825 | 24.87 | 87 | 8.03 | 1107 | 40.56 |
1996/03/08 | 4805 | 33.92 | 71 | 30.99 | 1109 | 46.35 |
1996/08/24 | 6190 | 27.77 | 86 | 61.63 | 1566 | 14.05 |
1997/09/25 | 8791 | 2.83 | 273 | 13.55 | 1623 | -7.95 |
1997/10/16 | 7997 | 9.79 | 268 | 6.34 | 1410 | 5.82 |
1998/08/03 | 7599 | -24.33 | 254 | -18.11 | 1211 | -21.30 |
1998/09/29 | 6885 | 2.15 | 216 | 21.30 | 1098 | 3.64 |
1999/02/20 | 6072 | 31.16 | 223 | 64.13 | 999 | 13.81 |
平均 | ─ | 12.67 | ─ | 15.63 | ─ | 12.68 |
1996年以後平均值 | ─ | 11.90 | ─ | 25.69 | ─ | 7.77 |
資料來源：中央銀行金融統計月報 整理：蘇黎世投信
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