國泰日經225基金五月份經理人報告

上半月雖中美經濟數據不如預期、 美國銀行業恐慌情緒再度升溫， 一度帶動國際股市下跌， 但日本經濟數據優於預期， 外資持續大量買超日股下， 支撐日股抗跌。 下半月美國債務上限正向發展、 Westpac公布存款增加緩解銀行業擔憂、 Nvidia大幅上修財測、 AI題材帶動美國大型科技股及AI伺服器供應鏈大漲， 隨市場風險情緒回溫、 日本半導體類股表現強勢， 日經指數一個月大漲7.04%至30,887.88、 創33年來新高。 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。日股受惠經濟基本面的結構性改善、日本央行持續寬鬆、地緣政治、日股評價便宜等因素表現亮眼。其中引發市場關注的是日本經濟擺脫通縮的結構性變化，隨溫和通膨帶動名目工資、企業獲利成長，消費、投資信心改善，吸引了國際投資人目光。此外，美中緊張的地緣政治、供應鏈移轉趨勢，加速企業投資日本的需求。相比美、歐等成熟市場股市評價處於歷史高位時，日股評價反而相當便宜。此外，巴菲特多次公開表示看好日股，使國際投資人重新關注到日本發生的結構性變化。由於上述原因多為結構性因素、可持續性強，預計日股後續表現能持續優於國際股市。風險是日股評價近期已經回到近10年均值附近，雖仍不貴，但若後續發生歐美景氣落入衰退等金融市場利空，避險情緒帶動國際股市修正時，日股也難免受到拖累，惟短期市場波動並不改變基本面結構性改善帶來的長期投資機會。