國泰日經225基金一月份經理人報告

上半月因美國就業數據優於預期、 及日本央行開會前市場擔憂日央將進一步擴大10年債目標利率區間， 壓抑日股一度下探25,700位置。 不過下半月隨美國公布通膨相關數據顯示美國通膨、消費者通膨預期持續降溫， 加拿大央行鴿派升息加深市場對歐美央行升息尾聲的期待， 日本央行會議結果維持10年債目標利率區間不變， 加上中國大陸加快解封步伐、 及歐洲暖冬下能源危機暫時緩解， 市場陸續上修全球景氣展望， 帶動風險性資產上漲， 其中日股大幅反彈、 表現優於國際股市。 合計一個月， 日經225指數大漲5.13%至27,433.40。
 
第二季以前來看，因歐洲能源危機暫時解除，大陸解封紅利、政策刺激逐漸顯現，第二季全球景氣反彈幅度值得期待，此外美國通膨在基期效果、和住房通膨可能將開始回落下預計維持下行趨勢、淡化貨幣政策緊縮風險，預計將維持風險性資產強勢。然因下半年仍有諸多不確定性，包括中國大陸景氣解封紅利消退後的可持續性、歐洲即將再度面臨冬天、美國景氣與通膨的走勢及債務上限到期問題、全球高利率水準持續時間拖長的影響、及市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預期發生，都是第二季中末段後可能引發市場震盪的因素。日央方面，雖日央持續以行動證明貨幣政策未有轉向跡象，但隨行長任期接近尾聲，市場仍相當懷疑日央目前寬鬆性貨幣政策的延續性，上半年隨市場期待歐美央行進入升息尾聲、市場看跌日圓日債預期降溫，應能減輕日央升息壓力，惟下半年市場可能面臨歐美央行需維持高利率時間長於預期的風險，可能再度帶動日圓日債震盪、及日央政策轉向的壓力。整體而言，短期內仍看好日股表現，惟時序接近第二季中末段時需留意上述相關事件的變化。