寶來投信：2012年投資方向 觀察五大趨勢變化
而2012年需觀察的投資市場重點觀察因子，包括以下主要的五大趨勢：
一、日本自1989年以來，步入長期流動性陷阱，即使央行將利率貼近於0，GDP仍無法持續自發性復甦；而FED與ECB過去30年雖亦慣用寬鬆貨幣政策刺激景氣回升，但從未出現過2008年以來貼近0的利率，但景氣停滯的局面，並宣示至2013年不調升利率，對照日股長期走勢，未來在流動性陷阱結束前，歐美股市難返長期多頭。
二、歐美日等成熟國家，經濟出現長期「去槓桿化」或流動性陷阱等問題，因此長期GDP成長低迷，同時貨幣仍趨浮濫，此時若商品市場出現供給失控，就容易步入停滯性通膨；新興市場多數國家的經濟仍處高成長，較無停滯性通膨風險，但由於食品佔CPI比重較高，加上成熟國家傾向以寬鬆貨幣政策刺激經濟，中期新興市場國家仍面臨較高的通膨風險。
三、新興市場的金磚五國（中國，印度，巴西，俄羅斯，印尼）利率皆處於相對偏高水準（多大於6%以上），未來若要施行寬鬆貨幣政策，相對歐美具有充沛條件。目前金磚五國平均預估本益比低於10倍，相對美股仍在12倍以上，成長性高於美股，但評價低於美股，長期角色將出現轉變。
四、看好黃金成為資產配置必需的理由：美元指數結構中，歐元即佔57.6%，加上日圓與英鎊合佔83.1%，皆屬負債失衡的成熟國家，其幣值皆有貶值壓力，無法在美元指數反應出來，最終只會對應到實體資產（黃金）或有價值的其他貨幣（新興市場貨幣或富強國家貨幣）的上漲；而美元趨貶為長期趨勢，因其符合美國利益，既有利出口、帶動製造就業人口，又可有利外債減降；在此趨勢下，黃金勢必長期趨升。
五、新興市場債及國富債券將取代美債成為全球資產配置的核心資產，因新興市場政府負債較低，較無貨幣浮濫問題，公債總規模相對美債仍小，信用評等趨升，波動度低於美債；像澳洲，加拿大，挪威等資源豐富且低負債國家，其債券信用評等甚或高於美國，計入貨幣波動影響後，波動度雖高於美債，惟報酬率更顯著高於美債，致其夏普值（Sharpe Ratio）平均高於美債。
在各類資產看法上，劉興唐指出，2012年上半年股市操作偏向保守，債券市場上半年持續會受到歐債侵擾，下半年則將回穩，商品市場處於選擇性表現，供需緊張的商品可望表現相對強勢，另外，2012年將是全球貨幣漲勢處於脫鉤的年份，相對看好新興市場貨幣及澳幣的表現機會。
在2012年的投資策略方面，劉興唐建議，上半年採取保守配置，下半年提高風險性資產比重，上半年採取債券60%、現金20%、股票及商品20%，下半年採取股票60%、債券25%、商品10%、現金5%。
寶來投信2012年各市場之展望
| 相對看好 | 股市 | 中國、東協、哥倫比亞 |
| 債市 | 新興市場主權債、富國政府公債、投資級公司債 | |
| REITs | 加拿大、日本、香港、新加坡 | |
| 商品 | 能源、黃金 | |
| 中立 | 股市 | 美國、日本、土耳其、台灣、秘魯、智利 |
| 債市 | 成熟市場公債、新興市場公司債 | |
| REITs | 美國、澳洲 | |
| 商品 | 基本金屬（銅）、農產品（玉米） | |
| 相對保守 | 股市 | 歐洲、巴西、俄羅斯、印度、南韓 |
| 債市 | 高收益債券 | |
| REITs | 英國、歐陸 |
資料來源：寶來投信。
2012年投資市場重點觀察因素
| 項目 | 機會 | 風險 |
| 總經面 | 1.新興市場經濟持續高成長，成熟國家經濟持平，則全球經濟景氣持續復甦 2.新興市場國家內需消費高成長 3.美國房市景氣可能落底（平均自高點下跌5年） | 1.商品受天災人禍影響供給致價格趨升，特別在食品類 2.正常再膨脹是否轉為停滯性通膨或惡性通膨 3.市場產能過剩問題未充分調整（人為救市，無法自然落底） |
| 政策面 | 1.中國為首等金磚新興國家（包括巴西，印度等），貨幣政策可能轉趨寬鬆，有利新興股市走多 2.歐美銀行若恢復放貸意願，貨幣流通速度回升，貨幣政策機制可能恢復 | 1.各國財政救市政策出現預算赤字壓力 2.量化寬鬆(QE)等貨幣政策失靈風險 |
| 資金及評價面 | 1.企業現金充足，資本支出擴張潛力大2.美元適度貶值而非崩盤，有利資金停泊新興股市及商品等風險性資產 3.美股與新興股市Valuation皆已回到或低於長期均值，逢低投資價值漸增 | 1.歐美信心危機，致加速儲蓄，減少消費 2.利率受信評風險趨升，致資金成本上升 3.美元失控貶值恐引發貨幣信用風暴 4.歐債失控風險（2012年2-4月為高峰危險期） 5.美債失控風險（重大持有者開始減持，處於恐怖平衡） |
資料來源:寶來投信