統一中國高收益債券基金十一月份操作策略及展望

肺炎疫情大幅升溫，多國陸續加強封鎖措施；而美國財政刺激方案延宕，造成勞動市 場與經濟活動增速消退。不過因投資人對美國總統權力移交及肺炎疫苗問世等事件樂觀，帶動市場持續走揚。中國基本面穩健回復，擺脫衰退風險，但人行表明貨幣政 策將回歸正常，提高政策彈性。中國債市在信用市場風暴及貨幣政策回歸中性背景下，短期內相對保守。但在考量中國經濟向上、信用利差分化、美中利差優勢及人民 幣升值與納入國際指數等因素後，未來投資人增持中國債市仍是趨勢。基於政策面與基本面趨勢轉變，基金配置續以具強現金流和內需型產業為重心。中國房企融資 新規(三條紅線)為供給面調節政策，將影響房地產供給結構，推動行業門檻提升與優劣分化，有利行業內集中度提升及改善營利能力。基金於地產業配置續以政策支持力 度高、規模大與財務體質穩健者為核心。目前基金整體投組加權存續期間2.95年，票息收益6.48%，前三大產業為地產約59.0%、能源9.7%及景氣循環消費5.6%。匯率避險方面，人民幣在經濟基本面佳，以及官方降低通膨壓力、加速推進人民幣國際化等 政策持續下穩步走揚。基金維持中性偏高之USD/CNH避險比例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

在美國總統大選結果確立、疫苗研發加速及主要央行寬鬆政策等因素激勵 下，市場風險偏好持續回升。雖然人行率先表示將回歸中性貨幣政策，但推估政策重點仍在定向寬鬆工具和完善利率報價機制上。考量基本面、政策面及 利差優勢後，中國風險性資產仍具配置價值。