國泰全球基礎建設基金四月份經理人報告

美國3月非農就業新增30.3 萬人，高於市場21.4 萬人估值，達近14個月高位；失業率從3.9%降至3.8%，平均時薪年增率從4.3%降至4.1%，勞參率從62.5%上升到62.7%，強健的就業市場表現，使市場擔心聯準會將更謹慎於啟動降息。3月各行業就業增加以教育健護行業新增8.8 萬人為最高，第一季共增加27萬人，占整體非農新增數82.9萬人的32.6%； 3月政府部門新增7.1萬人居次、休閒餐旅1 月一度減少， 2、 3 月則新增4 萬人以上，其他行業僅公用事業和臨時性工作就業數減少，整體就業市場結構相當穩固。 3月平均時薪月增率從2月修正後0.2%增至0.3%，符合預期，時薪年增率4.1%，為2021/7 以來新低。整體而言，第一季美國新增就業超出預期。

消費方面， 3月零售銷售月增率為0.7%，高於市場預期的0.4%，1月由-1.1%上修至-0.9%， 2月由0.6%上修至0.9%。生產方面，3月製造業生產月增率0.5%，高於市場預期的0.2%，與日前公布3月ISM製造業指數重新站上50所釋出的訊號一致，其中消費品生產成長創去年7月以來高，但商業設備生產幾乎沒有成長，反映消費需求好於投資。房市供給方面，３月新屋開工大跌，弱於所有投行的預估，報告顯示在建單戶住宅升至去年５月以來高，待售物件也升至2022年10月以來高，因此建商可能不打算破土動工建造更多房屋。房市需求端，3月成屋銷售419萬棟，低於市場預期的420萬棟，也低於2月的438萬棟，突顯高利率、低庫存對成屋市場的影響。成屋價格中位數達39.35萬美元，創歷年同期新高，年增率4.8%。

一季度GDP年化季增率初值僅1.6％，低於2.5%預估值和3.4%前值，因進口成長率遠高於出口， 1Q24 淨出口對GDP轉為0.86%負貢獻，以及占比約7 成的個人消費支出成長2.5%，低於3.3%前值；政府支出成長率由4.6%降至1.2%，使經濟成長放緩。由於4/25公布1Q24 核心PCE物價年化值較上季加快，全年降息幅度將受限。分項中以個人消費支出貢獻率由前季2.2%降至1.68%，消費放緩是因耐久財商品消費減少所致；固定資產投資年化季增率增至3.2%，基期較低的住宅投資年化增長13.9%，為13季最高，對GDP 增長貢獻達0.52%；政府支出年化季增率為近7季低點，受限於非國防財政支出限制。一季度核心PCE物價指數年化季增率從2.0%升至3.7%，是繼1Q23後再度出現反彈，對照今年前三月核心CPI 年增率下降幅度有限，預期降回聯準會2%目標時間將拉長。整體而言， 1Q24 GDP增長不如預期，個人消費支出趨緩主要在於商品消費，惟服務消費成長率高於前季，消費信心並未轉弱財長Yellen 在GDP數據公布後表示初值數據項目尚不完整，或有上修空間，關注後續調整結構。