國泰亞洲成長基金九月份經理人報告

中國8月工業企業利潤增速加速下滑， 主要因上游原材料漲價，帶動成本連續6個月回升。 分所有制看， 國企是各所有制企業中，1-8月兩年平均利潤增速唯一較上月回升的。 分行業看， 上游和中游原材料行業的利潤增速多數回升， 而中游製造和下游行業的利潤多數回落。 在增速放緩的同時， 利潤在不同所有制和不同行業間的分化也在加劇。 8月經濟處於被動補庫存階段， 營收庫存的組合，都是營收增速回落、 庫存增速上升典型的被動補庫存特徵。 工業企業產成品存貨周轉天數也已2個月增加， 表明企業的產成品庫存有所累積。 不過由於9月能耗雙控力度加大， 高能耗的上游行業生產受限， 限電也在向其它行業蔓延， 供給短缺後庫存可能被去化。韓國央行(BOK) 決議將基準利率由0.5%調升至0.75%。 會後聲明表示， 對今年經濟成長率預估維持在4%不變。 但認為油價及農牧漁業產品價格上揚推升物價上漲壓力較大， 因此將今年CPI年增率預估由1.8%調升至2.1%。 另外勞動市場雖然受疫情影響， 造成零售、 批發、 餐飲、 住宿等行業職缺明顯減少， 在今年1月失業率最高曾達5.4%， 但隨後因公部門釋出大量就業機會， 以及運輸、倉儲物流業受惠出口復甦， 人力需求增加， 失業率快速下滑， 在7月降至3.3%已回落疫情爆發前水準， 進一步讓BOK獲得升息空間。印度第二季GDP年增率20.1%， 印度第二季經濟成長創下雙位數增長， 主要為基數較低的緣故， 去年4~5月印度政府實施嚴格的封鎖制度， 導致第二季GDP年增率-24.4%， 創下史上最大降幅。細分結構觀察與前季年增率差異， 除了政府支出由28.3%降至-4.8%， 私人消費由2.7%升至19.3%， 固定資產投資由10.9%升至55.3%， 出口由8.8%升至39.1%， 進口由12.3%升至60.2%， 增速大幅反彈掩蓋疫情對經濟影響。

能源價格高漲引發的通膨預期、 美國債務上限的不確定性、FED縮表與升息、 中國限電等諸多消息面的干擾， 使得出現亞洲股市出現明顯修正， 市場資金依然充沛， 但是資金輪動快速， 日內股價波動也大， 基金布局將以平衡為主， 同時即將進入財報季， 將根據個別公司給的運營指引進行持股調整。