統一中國高收益債券基金二月份操作策略及展望

2月風險性資產續因聯準會偏鴿言論，以及美中貿易爭端談判有所進展等利多帶動下上漲，新興市場更在美元走弱，資金持續流入追逐收益拉抬下有亮眼表現，境外中資美元債也隨境內外債券利差收斂，和市場持續追逐收益下價量齊揚。雖然官方持續加強逆週期調節與放鬆信貸，以及有條件放鬆房地產政策，但因房地產行業未來將進一步分化，具一定規模、足夠經營管理能力和較好現金流的企業才具投資價值，基金亦將遵循此一原則佈局。此外，未來1~2年內具較高評級、核心區域的城投債也是基金投資標的之一。目前基金整體投組加權信評為B+，存續期間1.56年，票息收益6.31%。前三大產業依序為地產約64.2%、能源約7.7%及景氣循環消費約5.8%。
匯率避險方面，在考量美中貿易談判階段性成果和英國脫歐進程等國際政經因素後，基金波段性提升CNHUSD避險比重，USDTWD避險比例則維持在30%~50%左右。

主要債市檢討與展望

依近期人行所發佈《2018年四季度貨幣政策執行報告》內容，顯示未來貨幣政策仍有邊際寬鬆空間；而銀保監會最新公告《關於進一步加強金融服務民營企業有關工作的通知》亦顯示官方寬信用將有更明確舉措，對中期中國信用債市場表現將有相當支撐作用。然短期內面對已連續上漲信用債走勢，其或將進入整理期。