國泰15年期以上A等級醫療保健產業債券基金八月份經理人報告

月初市場主要關注惠譽(Fitch)將美國主權信用評級下調 至AA+，以及美國財政部宣布將大量發債，令市場擔憂短期內債市需求面的胃納量，帶動美債殖利率於月初走揚，後續 7月FOMC會議紀錄於月中公布，市場偏鷹解讀，加上美國7月份零售銷售數據優於預期，顯示美國民眾消費力道仍強勁， 市場上修年底前再升息一碼的機率超過5成，影響美債殖利率持續上彈，一度觸及年內新高。惟月底幾項經濟數據顯示 美國經濟有所放緩及勞動需求降溫，包括美國第二季GDP季增率下修、8月消費者信心下滑，以及7月職位空缺數降至 2021年初以來新低等，升息預期再度回落，美債殖利率於月底收斂彈幅。合計一個月，美債殖利率整體呈先升後降走勢， 2年期美債殖利率收斂約1.37bps至4.8629%，10年期美債殖利率上彈約14.93bps至4.1081%，30年期美債殖利率則 上彈約20.11bps至4.2107%，2Y10Y利差持續倒掛在約- 75.89bps水位。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。月底美國公布的勞動數據顯示就業市場有 所降溫，另7月PCE符合市場預期，有助於支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的FedWatch升息機率表 顯示，目前9月會議維持利率不變的機率超過9成，年底前再升息一碼的機率回落在5成以下，限縮年底前美債利率的上行空 間，惟目前市場對於美國經濟軟著陸的預期提升，支撐長天期美債利率於高位盤旋。9月Fed將發布經濟褐皮書，另有多位 聯準會官員將發表談話，市場關注Fed與各官員對經濟前景、利率政策的看法，預估近期美債殖利率仍易受到市場對於聯準 會升息的預期影響而有所震盪。信用市場方面，考量美國景氣韌性強、短期內陷入衰退機率不大，有助信用利差保持在 2022以來區間震盪。後續持續關注美歐中相關經濟數據。下半年仍須留意歐洲將再度面臨冬天、中國復甦力道、美國信貸 緊縮影響、美國核心通膨降溫速度、全球高利率時間拖長、及 市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預期發生。