保德信高成長基金七月回顧與八月展望

一、績效回顧：

高成長基金2011年7月底單位淨值71.94元，淨值較上月底上漲7.61％。7月份表現較佳的次類股為食品、汽車與百貨貿易類股，分別上漲13.81%、13.23%與10.16%；表現較差的次類股為觀光、運輸與光電類股，分別為-10.68%、-9.22%與-9.04%。由於基金主要佈局傳產龍頭與科技電子股，期望藉由選股優勢創造較佳的基金表現。

二、週轉率檢討：

7月份高成長基金買進、賣出週轉率各為12.2%、4.73%，相較前月買進、賣出週轉率17.19%、16.38%，主要為基金調整非核心持股比重與增加整體持股比重，產業配置並無明顯改變。

三、總體經濟：

美國7月公佈的經濟指標持續轉弱，2011年6月非農業就業人數僅較前月增加18,000人，然再度創下去年9月以來最小增幅。民間就業人數增加57,000人，增幅也創去年5月以來新低。失業率自9.1%升至9.2%，連續第3度上揚，自3月以來共升0.4個百分點。6月成屋銷售年率較5月下滑0.8%至477萬戶，再創2010年11月以來新低。6月份耐久財新訂單初值為1,920億美元，較前月衰退2.1%。6月份工業生產指數初估值達93.1，較前月的下修值92.9略增0.2%，為3個月來首度反彈。6月份整體工業產能利用率為76.7%，與前月相同。6月製造業景氣判斷指數由前月的53.5上升至55.3，為4個月來首度反彈。新接訂單指數指數自51.0略增至51.6，客戶庫存指數自39.5大增至47.0。6月非製造業景氣判斷指數自前月的54.6下滑至53.3，其中新接訂單指數自56.8降至53.6，庫存指數自55.0降至53.5。6月零售及餐飲銷售額初估月增0.1%至3,878億美元，為12個月來第11度成長與去年同期相比成長8.1%。7月份消費者信心指數自6月下修值57.6上揚至59.5。美國經過季節性因素修正後，2011年Q2實質國內生產總值成長年率初估為1.3%，高於Q1的0.4%(原估為1.9%)，連續第8個季度成長；年增率達1.6%，低於前季的下修值2.2%，連續第6個季度呈現正值。Q2實質個人消費支出(PCE)成長年率初估為0.1%，遠低於前季的下修值2.1%，創下2009年Q2以來最小增幅。而台灣經濟指標部份，6月景氣領先指標128.8，較5月128.5上升0.3；同時指標135，與上月持平；景氣對策信號分數為26分，較5月下滑1分，燈號維持綠燈。

四、投資策略展望：

回顧7月，月初國際股市繼續因歐債危機暫解而反彈，加權指數也一度接近季線，但突然傳出義大利財務危機，使得全球股市再次拉回，值到歐洲高峰會議的召開，希臘二度紓困得到確認，再加上美國財報周70%以上企業獲利超乎預期，股市才又再度展開反彈。月底美國面臨債務違約風險，全球股市又開始回跌，再加上美國第2季經濟成長年率只有1.3%，景氣遲緩的疑慮危機再度升高，台股也同步回檔，整體而言，台股仍呈現區間盤整格局。

展望8月，月初受到美國經濟指標干擾，指數仍呈現相對弱勢，但由於美股第2季財報佳，股市PE評價並不高，因此有機會隨著在美國債務上限調高後，展開跌深反彈行情，而這也將是台股的機會，預期台股也極有可能展開總統大選行情。進入3Q電子產業季節性旺季，市場也已預期此波旺季效益低於往年水準，科技業大型法說也間接證實此利空，同時預期第四季將持續復甦；由於油價已低於百元，因此遞延需求回升而導致急單出現仍有相當機率發生，此外三大總體利空：預期美國經濟轉弱、希臘債信惡化與中國通膨，將有機會隨著時間與新政策推動而好轉。整體而言，預期第三季股市推動仍來自資金效應與選前行情預期。電子產業並無新產品刺激效應，因此次產業仍維持強者恆強趨勢；非電子產業則受惠選前政策性推動，因此相對較佳的次產業多與兩岸關係與集團股為主。

目前投資組合仍以分散類股為主要投資策略。基金預計配置以傳產龍頭與高成長電子類股為主要布局核心；其中電子核心持股包括智慧型手機、Apple供應零組件、半導體以及觸碰面板等類股；傳產核心持股包括原物料、電機與金融類股。