內外壓力雙重擠壓，中國經濟及股市的隱憂與機會？

過去1年，中國股市表現落後全球股市及新興市場，截至2011年10月7日，MSCI中國指數下跌27.6%，跌幅超越同期MSCI世界指數及新興市場指數。　

身為全球第2大經濟體的中國，股市表現會如此低迷，除了外在受到歐債風暴、美國經濟成長力道減弱的衝擊，中國內部目前也遭遇通膨升溫及先前執行數波貨幣緊縮政策導致部份經濟活動降溫所致。　

市場好奇，中國何時才會出手祭出有效的振興經濟方案，拉升可能減速的經濟成長，如同2008年金融風暴發生時推出的救市方案。　

對此，不少券商分析，除非中國的消費物價指數漲幅能降到6%以下、經濟成長率低於9%，政府才比較有可能推出積極的經濟刺激方案。這代表，中國政府目前首要目標仍是以控制通膨為主，而且，短期內政府為了降低歐、美經濟轉弱對中國經濟成長可能造成的衝擊，或許會讓貨幣政策轉趨溫和，這將有助支撐經濟成長。　

綜觀目前影響中國經濟發展及股市走勢的幾個主要面向及其現況與觀察重點如下：

資料來源：各券商，表中數字截至2011年9月30日

自2009年以來，中國股市較全球股市出現數波領漲領跌的情況，未來可望在經歷此波大幅修正後，能如同過去幾次經驗，較全球股市提早出現反彈。

圖1：中國基礎建設支出未來將隨城市化提升持續成長

資料來源：CEIC, GS Global ECS Research, 2011年9月8日

圖2：中國股市本益比低於全球及新興市場股市

單位：倍。資料來源：Bloomberg, 2011年9月30日