安泰ＩＮＧ鑫全球債券組合基金5月經理評論
2008/5/21 上午 11:42:00 作者：廖瑞雄
本基金四月表現略遜於參考指標，主因為本月全球主要公債殖利率彈升幅度明顯，期間美元強力反彈亦對全球債部位形成壓力。
美債－第二季以來美國政府公債表現不若第一季搶眼，主要原因為信用市場信心逐步恢復，導致避險需求下滑，以及市場預期Fed未來將暫緩降息，公債殖利率反映降息循環接近尾聲的看法。倘若未來公佈之經濟數據未明顯惡化，推估美債殖利率將延續走揚壓力。 歐債－受到高食品及原油價格的影響，現階段歐洲央行對打擊通膨態度仍然堅定，造成短期內對歐債殖利率走揚的具體壓力。惟中長線而言，在美國經濟影響與強勢歐元的拖累之下，歐盟已然下修今明兩年的經濟成長率至1.7%及1.5%，頹勢漸顯的歐元區經濟將有助歐債投資前景。 新興市場債－國際債信評等機構標準普爾(S&P)將巴西長期外幣債信評等升等調升至投資等級，將有助於帶動新一波國際資金流入巴西債市，譬如原先只投資於投資等級固定收益產品的退休基金，在巴西信評升等、匯兌收益與高票面收益率的多重利多吸引下，未來極可能湧入巴西債市，有助新興債市中長期買氣。 高收益債－在市場信心逐漸恢復的激勵下，四月份高收益債券利差迅速收窄近100個基本點。然而目前歐美銀行間拆款利率居高不下值得留意，加上Moody’s預估年底違約率仍具攀升的可能性，暗示信用市場基本面尚未回復平穩，因此短期內高收益債市雖具反彈動能，惟中期而言仍是震盪難免。 以全年佈局角度而言，未來仍堅持分散不同債券原則，且將持有較少部位的全球債與美債，新興債市維持中立，高收益債券則將視市場回復狀況逐步加碼，並保有部分台債及小量現金部位以降低波動度。