國泰美國優質債券基金六月份經理人報告

六月美國公債市場整月走跌，隨六月FOMC會議召開，美國10年期 公債殖利率攀升至3.7%之上，而儘管其利率決策如預期暫停升息，基準利率維持在5%~5.25%區間不變，然利率點陣圖預測中值顯示利率 今年底將達5.625%，隱含將再升息兩碼。月底時公布樂觀的美國GDP及就業數據，更支持Fed再度轉為鷹派的升息之舉，美國公債殖利率 再度突破3個月高位，整月美國5年、10年、30年期公債殖利率分別+40.09BP、+19.41BP、-0.06BP，收在4.16%、3.84%、3.86%。美 國投資等級公司債市場，儘管公債利率上彈，然股市上漲提振利差大幅收斂，整月彭博美國投資級公司債指數上漲0.41%，平均百元價變 動+0.09%至90.62，利差方面收斂-15BP收在123，指數收益率上彈11BP至5.48%。經濟數據方面，美國6月製造業PMI初值自48.4降至 46.3，進一步跌至六個月低點，服務業PMI初值自54.9降至54.1，但維持擴張且高於預期，受到高通膨、高利率影響，需求由商品轉往服 務的趨勢下，製造業景氣持續低迷。美國5月消?者支出月增0.1%， 核心PCE物價指數月增0.3%，YOY降至4.7%，5月CPI月增0.1%，YOY由4.9%降至4.0%，核心CPI連三個月持平在0.4%，核心CPIYOY 降至5.3%，受到能源價格下滑及高基期效應影響，通膨有所回落至2年最低，但仍須關注核心物價是否能隨之回跌。

近期美國消費者支出停滯和通膨數據略微改善支持六月聯準會暫停升息的決定，然 核心物價漲勢仍具有黏性，以及強勁的就業市場、實際收入上升可望支持消費信心，將使得聯準會七月再度升息的機率攀升，市場將持續關注整體經濟放緩情勢以評估是否支 持今年有兩次升息機會。而利率上升對短天期債券影響遠大於長天期債券，由於長期而言經濟呈現放緩，且聯準會升息已近尾聲，將可使長天期債券殖利率保持在穩定區間， 美國投資等級債券指數殖利率為5.48%，維持在歷年高點附近具有投資價值。而美債殖利率可能陷於高檔震盪，預計維持現有投組配置，未來將依市況調節公債/公司債部位， 將持續關注新債發行的投資機會。