華南永昌黃河世紀基金11月份經理人評論

近期中國政府持續宏觀調控，密切監督房價及CPI，中國政府加緊宏觀調控將加深市場疑慮，使陸股表現相對落後國際股市。前波恆生指數急漲乃受惠於國際熱錢持續流入帶動，原物料及金融等類股走強。至於香港國企股，上半年在中國政府持續祭出一連串鐵腕措施控制物價下，導致指數及與房產關係密切的原物料股又大幅度修正，但消費性通路相對抗跌，具指標性個股中國國航、中國糧油、東南汽車等股價在創今年高點後拉回整理。

今年大陸政府持續刺激內部消費，在工資調漲及人民幣升值趨勢下，未來幾年消費能力大幅提升對台灣登陸大陸耕耘多年的中概股或中國收成股獲利貢獻具有顯著的成長，在中國經營通路為主的公司及食品相關的品牌公司，都將直接受惠；另外汽車產業未來五到十年，仍為高度成長產業，汽車下鄉將帶動二、三線城市需求，對汽車零組件及輪胎股將有幫助；大陸十二五計畫的想像空間，相關消費、生物科技、新能源長期展望仍佳；中國政府將逐步推動民眾健保，將有助於生技股長期的發展空間及題材。

本基金持續看好大中華市場，但由於之前港、陸市場仍是盤整格局，基金持股較偏重於台灣市場。港股仍以國企跟紅籌股為主，台股則以中國佈局重且成長展望佳的中國收成及利基型電子股為主。陸股長線仍可期待，主要有下列理由：

1.率先其他主要經濟體股市整理，且時間已超過一年。

2.今年人民幣升值、升息及調升基本工資對國際資金流入及消費能力提升有幫助，中國經濟發展政策已逐漸由出口為主的主軸轉向提升內需市場為重，經濟成長的重心已轉向消費、政府支出及投資為主，有助於以內需為主的大陸股市。

3.預期今年GDP成長仍維持或高於去年左右的水準，打壓房價同時將刺激國內需求。在宏觀調控下，短期不易大漲，但上證2700~2800點應有支撐。