統一中國高收益債券基金十一月份操作策略及展望

11月中資美元債受美債殖利率快速攀升、美中貿易爭端升溫、中國總體經濟明顯下滑、企業第四季展望保守、油價快速崩跌與國際股市回檔修正等利空因素夾擊再次向下修正，而市場新發債計畫再度湧現亦加重修正速度。所幸後來聯準會態度轉鴿，帶動全球風險性資產走高，中資美元高收益債市場也止穩回升。受短期利空衝擊，基金已降低持債比及縮短投組存續期間，調節有流動性疑慮標的，後續也將持續追蹤地產、城投債等政策發展，並依融資結構和償債壓力擇優佈局。考量中國對境外機構投資中國境內債券優惠措施可望進一步吸引外資，基金將適時佈局中國境內債市。目前基金加權信評為B+，存續期間1.36年，票息收益6.29%。前三大產業依序為地產約55.7%、能源約7.3%及工業5.6%。
匯率避險方面，因人民幣匯率走向與中國政策態度及國際美元走勢關聯大，基金將維持適度USD/CNH避險部位。USD/TWD避險比例則將維持在55%左右。

主要債市檢討與展望

中國景氣成長恐進一步放緩，寬貨幣(定向降準以增加市場流動性)、降成本(降息或降準)將是必要選項。而寬信用(擴大對民企融資支持)尚需持續觀察後續政策引導力度，短期或難激勵市場信心。因時序已近年底，且年底前尚有FOMC會議及多項經濟數據將發佈，可能影響中國官方經濟政策，故預期在年底前市場交投將持續清淡。