保德信全球基礎建設基金10月回顧與11月展望

二、市場回顧與展望：

10月份全球投資市場的焦點集中在幾個部份：一、美元相對主要貨幣在連貶數月後回升，造成原物料與全球股市出現調整的壓力，全球股市先漲後跌；二、由於全球主要央行擴大救市方案並釋出大量貨幣，恐導致未來通貨膨脹，因此澳洲率先升息，隨後北歐之挪威跟進升息，亞洲也將可能下個進入升息的區域；三、新興市場之巴西突然宣佈對外資匯入之熱錢加徵2%金融稅，顯示新興市場開始擔憂熱錢所導致之貨幣升值，恐影響其經濟成長。至於全球基礎建設產業，其指數下跌3.87%(資料來源：Bloomberg，2009/10/30)，主因受到由全球股市修正所致，由於電力需求與經濟成長息息相關，在世界各國之景氣預期復甦之下，公用事業類股表現將相對穩定；此外，由於全球主要股市自三月低點以來上漲幅度已大，一般預期，市場資金將逐漸青睞較穩定之基礎建設類股，並且全球利率極低之下，預期將有利於該產業之長期發展。

三、總經環境：

美國、歐洲之經濟已持續回溫，但復甦之路仍崎嶇，美國9月份零售額月減少1.5％，優於市場預估的2.1％，扣除汽車則9月零售銷售為上升0.5%，但就業仍疲

弱。歐洲地區雖然最壞的情況已過去，但歐元區16國8月出口經季節調整較上季減少5.8%，創下1月來最大跌幅。德國10月投資人信心意外下滑，從9月的57.7降至10月的56，復甦力道不足。亞洲地區之中國，其GDP成長率為8.9%，仍屬穩健向上；至於日本，由於日圓強勁升值，對經濟短期衝擊將是後續值得關注之發展趨勢(資料來源：Bloomberg，2009/10/30)。

四、未來投資策略：

在全球政府強力的財政政策伴隨市場充裕的資金下，預計3Q與4Q之美國GDP成長率將呈現V型反轉，預估將有助於企業獲利回溫。由於世界各國之景氣刺激方案中，相關之基礎建設工程已紛紛展開，並在信用市場恢復正常下，對基礎建設產業相當有利。基金之投資策略預計將維持目前相關類股之均衡配置，一方面著眼於基礎建設長期之成長性，一方面分散配置以降低單一產業之風險。

五、外匯避險部位之考量：

10月份美元匯率兌日圓升值1.51%至1美元兌91.103日圓，歐元兌美元匯率升值1.52%，為1歐元兌1.4826美元(資料來源：Bloomberg，2009/10/30)。由於美國大幅增加美元供應量，債券殖利率偏低，預估長期美元需求仍弱。十月新臺幣匯率相對美元走貶，預估基金仍將維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

10月份全球主要股市皆出現震盪，因此基金僅小幅調節個股，買進與賣出之週轉率皆較上月略高。