鴻揚基金7月份回顧
7月上旬新台幣匯率兌美元一路走升,外匯存款解約、外資匯入導致新台幣資金充沛,銀行當時一面倒看升新台幣,大量採取負數操作,以為新台幣資金充沛,月底再以低利率拆進資金,補足準備金缺口即可。然7月底美元匯率走勢丕變,美國海外基金賣台股匯出應付贖回壓力,導致美元匯率走升,加上日圓走貶,投機性操作及獲利了結賣壓趁機加入搶匯,央行亦放手讓新台幣一度貶破34元,銀行突然需要調度大量新台幣至市場買美元以因應廠商與外資所需,造成整體金融業周轉金吃緊,隔夜拆款利率走高至2.033%,短票利率一度站上2%以上,債券RP利率亦躍升至1.6%至1.8%的水準;因先前銀行對於月底資金情勢太樂觀,導致準備金缺口高達四千多億元,卻突然受到匯市行情逆轉,對銀行資金調度雪上加霜。央行見狀,以附買回操作釋出資金,而後又在外資賣股匯出狀況減緩,及日圓於120元止貶回升,加上央行在34元進行干預,故新台幣再度回升。中長期來看,在出口持續改善,貿易順差表現強勁,國際美元可望回貶的影響下,將會帶動新台幣匯率走升,預期新台幣匯率應會在33.5元兌1美元左右盤整。而貨市在新台幣升值所提供的資金動能,及整體市場資金仍屬寬鬆下,短期利率可望向下調整。
經建會公布6月份景氣對策信號,綜合判斷分數上升為26分,小幅增加1分,景氣燈號連續三個月亮出綠燈,但景氣似呈穩定的狀態。不過同時指標為5個月來首次下降,領先指標的升幅也有趨緩的現象,顯示國內景氣復甦力道有在減弱,為債市殖利率提供上彈不易的屏障。雖美股及台股似有築底情形,但反彈的力道應屬有限,儘管近來公債殖利率在利空衝擊下大幅反彈,但這反而提供投資者絕佳的買點,畢竟在股市渾沌未明,景氣走緩,資金浮濫的時刻,公債反倒是上好的投資標的。近來短券雖然波動幅度頗大,但趨勢仍是往下;而長券在投資型買盤逐漸認同當前利率水準的情形下,逐步買進,籌碼漸趨沉澱,為債市提供穩定的力量。再者,8月中將要標售400億元20年公債,預料多數籌碼將為壽險公司所持有,標債前恐有另一波行情出現。雖然基本面暫對債市有利,仍須注意股市的動向而定。 受央行降息效應持續發酵,及新台幣升值所帶來的資金動能,造成貨市錢滿為患,短票利率在1.65%至1.8%之間盤旋,債券RP利率更下滑成交在1.2%至1.3%區間,行庫大舉採行負數操作以消化多餘資金,一度造成7月底的資金緊俏,利率反轉彈升,然預料短率將因資金供給增加而再次下滑,又預期荷銀鴻揚基金規模將緩步成長下,有迫切補券需求,而近期發行的短天期公司債,雖定價利率較低,應可適度取代利率過低的長天期定存,以期減緩基金收益下跌趨勢。