鴻揚基金7月份回顧
7月上旬新台幣匯率兌美元一路走升，外匯存款解約、外資匯入導致新台幣資金充沛，銀行當時一面倒看升新台幣，大量採取負數操作，以為新台幣資金充沛，月底再以低利率拆進資金，補足準備金缺口即可。然7月底美元匯率走勢丕變，美國海外基金賣台股匯出應付贖回壓力，導致美元匯率走升，加上日圓走貶，投機性操作及獲利了結賣壓趁機加入搶匯，央行亦放手讓新台幣一度貶破34元，銀行突然需要調度大量新台幣至市場買美元以因應廠商與外資所需，造成整體金融業周轉金吃緊，隔夜拆款利率走高至2.033%，短票利率一度站上2%以上，債券RP利率亦躍升至1.6%至1.8%的水準；因先前銀行對於月底資金情勢太樂觀，導致準備金缺口高達四千多億元，卻突然受到匯市行情逆轉，對銀行資金調度雪上加霜。央行見狀，以附買回操作釋出資金，而後又在外資賣股匯出狀況減緩，及日圓於120元止貶回升，加上央行在34元進行干預，故新台幣再度回升。中長期來看，在出口持續改善，貿易順差表現強勁，國際美元可望回貶的影響下，將會帶動新台幣匯率走升，預期新台幣匯率應會在33.5元兌1美元左右盤整。而貨市在新台幣升值所提供的資金動能，及整體市場資金仍屬寬鬆下，短期利率可望向下調整。
經建會公布6月份景氣對策信號，綜合判斷分數上升為26分，小幅增加1分，景氣燈號連續三個月亮出綠燈，但景氣似呈穩定的狀態。不過同時指標為5個月來首次下降，領先指標的升幅也有趨緩的現象，顯示國內景氣復甦力道有在減弱，為債市殖利率提供上彈不易的屏障。雖美股及台股似有築底情形，但反彈的力道應屬有限，儘管近來公債殖利率在利空衝擊下大幅反彈，但這反而提供投資者絕佳的買點，畢竟在股市渾沌未明，景氣走緩，資金浮濫的時刻，公債反倒是上好的投資標的。近來短券雖然波動幅度頗大，但趨勢仍是往下；而長券在投資型買盤逐漸認同當前利率水準的情形下，逐步買進，籌碼漸趨沉澱，為債市提供穩定的力量。再者，8月中將要標售400億元20年公債，預料多數籌碼將為壽險公司所持有，標債前恐有另一波行情出現。雖然基本面暫對債市有利，仍須注意股市的動向而定。 受央行降息效應持續發酵，及新台幣升值所帶來的資金動能，造成貨市錢滿為患，短票利率在1.65%至1.8%之間盤旋，債券RP利率更下滑成交在1.2%至1.3%區間，行庫大舉採行負數操作以消化多餘資金，一度造成7月底的資金緊俏，利率反轉彈升，然預料短率將因資金供給增加而再次下滑，又預期荷銀鴻揚基金規模將緩步成長下，有迫切補券需求，而近期發行的短天期公司債，雖定價利率較低，應可適度取代利率過低的長天期定存，以期減緩基金收益下跌趨勢。