亞洲市場短期陷入盤整，亞洲可轉債表現相對穩定

亞洲市場展望

由於市場對於全球經濟成長緩慢的預期使油價下滑，不過亞洲各市場表現不盡相同。以中國為例，高漲的原物料價格與運輸成本，侵蝕了企業的利潤，儘管奧運開幕以來充滿了掌聲，中國市場仍持續盤整，這是因為為了降低奧運舉行期間的污染情形，更嚴格的環境法規與安全措施，導致中國製造業與服務業的生產力進一步被削弱。

近期中國公佈的物價數據顯示通膨壓力已經減輕，這將有助於中國央行有更多空間專注於維持經濟成長而非通膨的控制上，而中國政府也暗示將針對目前的緊縮性貨幣政策進行調整。

同樣地，由於高漲的成本也使亞洲其他地區獲利減少，但影響較輕，而西方國家經濟的減緩，法國巴黎資產管理公司預期亞洲股市近期仍將陷入盤整。

如果市場未來有上漲機會，則我們會適時換掉投資組合中較具債券性質的標的，運用股市指數期貨靈活提高或降低投資組合的股市連動值；另外，我們計畫進一步調降投資組合的殖利率部位(即降低利率敏感度)。

亞洲可換股債券市場展望

7月份的亞洲可換股債券市場相當平靜，初級與次級市場的交易量清淡。雖然股票市場變動性高，但隱含波動率仍下滑以致可轉債價格下跌；另一方面，雖然至7月底油價下滑，但期間上下波動劇烈，使得信用利差仍在7月份擴大，這是因為油價上漲代表通膨壓力上升與企業獲利下滑，最後使得風險貼水擴大之故。

雖然亞洲股票市場與信用市場表現不穩，不過受惠於可轉債較短的存續期間與其隱含的賣權，使投資人能促使發債公司買回這個債券，而這個可轉債特有的特性，在接近賣回時間時更具助益，使其具有抗跌特性。

亞洲可轉債指數下跌幅度遠低於亞洲股市指數

資料來源:Morningstar，美元計價，截至2008年8月18日