市場敏感度升高 為近日股市震盪主因

2月27日中國股市由於市場對於中國政府可能課徵證券交易所得稅、將會採取降溫股市及緊縮性貨幣政策的預期下，引發賣壓下跌，當日指數下滑8.84%，創下10 年來最大跌幅。而中國打噴嚏，全世界也跟著感冒，全球股市也隨後紛紛以下跌作收，其中自27日至3月1日為止，美國標準普爾下跌0.3%、歐洲道瓊50 指數下跌-5.22%、日本日經225 指數則下滑4.23%，而新興市場股市平均調整幅度更高於已開發國家，其中巴西聖保羅BOVESA 指數下跌5.76%、墨西哥BOLSA 指數下滑4.94%、波蘭WIG 指數-7.07%、俄羅斯RTS 指數-9.09%、泰國曼谷SET 指數-1.18%、馬來西亞吉隆坡綜合指數-7.39%等。

法國巴黎資產管理公司指出，全球股市自2006年6月14日低點上漲至2007年2月26日止，MSCI 世界指數上揚24.4%，美國S&P 指數與歐洲道瓊指數，分別上揚17.8%%與29.7%，MSCI 新興市場股市指數更成長了39.7%，全球股市已持續多頭走勢超過8 個月，投資人對於市場訊息的敏感度升高，只要有負面消息傳出，便容易引起股市震盪。法國巴黎資產管理公司認為目前的下跌只是漲多回檔的修正，全球的經濟體質仍佳。事實上，法國巴黎資產管理公司觀察3月2日亞洲股市的表現已漸回穩，其中上海證交所綜合指數更是上漲0.78%，唯有日本日經225 指數跌幅較大為-1.33%。

法國巴黎資產管理公司認為造成近日全球股市震盪主要有以下幾個原因：

第一、市場認為中國政府將可能採取一些降溫市場的措施，如課徵證券交易所得稅與採取緊縮政策等，使得市場投資人趁此機會進行獲利了結動作。

第二、近日美國公佈的一些數據低於市場預期，如房地產市場的次級抵押貸款(sub-prime mortgage)違約率越來越高，許多投資人認為有些銀行將因為貸款給無力償還的借款人而倒閉，同時也會使得其他銀行對於貸款亦趨謹慎，美國的信用市場將越來越緊縮。另外，聯準會前主席葛林斯潘26 日在中國參加會議時對於美國經濟發表的言論提到，雖然過去六個月美國發表的經濟數據顯示美國經濟持續擴張，但是市場上的風險也隨著股市持續上揚而升高，他同時預測美國經濟可能在2007年底便會進入衰退期。

第三、美國近幾日公佈的經濟數據引發投資人經濟衰退的憂慮，2 月27 日美國公佈的數據如1 月份耐久財訂單大幅下滑7.8%，顯示企業需求降低；同時生產投資在2006 年第四季減少，顯示美國產業的需求與投資不振等。

法國巴黎資產管理公司認為造成近日全球股市震盪主要有以下幾個原因：

第一、市場認為中國政府將可能採取一些降溫市場的措施，如課徵證券交易所得稅與採取緊縮政策等，使得市場投資人趁此機會進行獲利了結動作。

第二、近日美國公佈的一些數據低於市場預期，如房地產市場的次級抵押貸款(sub-prime mortgage)違約率越來越高，許多投資人認為有些銀行將因為貸款給無力償還的借款人而倒閉，同時也會使得其他銀行對於貸款亦趨謹慎，美國的信用市場將越來越緊縮。另外，聯準會前主席葛林斯潘26 日在中國參加會議時對於美國經濟發表的言論提到，雖然過去六個月美國發表的經濟數據顯示美國經濟持續擴張，但是市場上的風險也隨著股市持續上揚而升高，他同時預測美國經濟可能在2007年底便會進入衰退期。

第三、美國近幾日公佈的經濟數據引發投資人經濟衰退的憂慮，2月27日美國公佈的數據如1 月份耐久財訂單大幅下滑7.8%，顯示企業需求降低；同時生產投資在2006 年第四季減少，顯示美國產業的需求與投資不振等。

葛林斯班對於美國經濟衰退的言論，法國巴黎資產管理則指出葛老的此段說法內容是由一家媒體披露後，再由其他媒體所引用的，因此其真實意義可能遭到曲解。另一方面即使葛林斯班已經從聯準會主席一職卸任，但其言論仍影響投資人對於經濟前景衰退的隱憂。另一方面，美國最近公佈的數據並沒有改變使法國巴黎資產管理公司對於美國經濟將軟著陸的看法，法國巴黎資產管理公司相信美國內需市場仍強健並在未來幾個月沒有下滑跡象，房地產消費將會維持其成長趨緩的長期趨勢。法國巴黎資產管理公司指出，由於目前經濟環境仍利於消費力道復甦，同時勞動成本仍低、金融體質健全與低借貸利率下，仍樂觀看待企業的長期表現；另一方面也看好全球其他地區，如歐洲、日本與新興市場的經濟持續成長，在這些地區的影響力越來越高下，法國巴黎資產管理公司預期未來全球經濟成長仍將持續向上。近期的股市修正，只是反應在全球股市屢創新高後，市場避險心態逐漸提高，使得投資人在接受到負面消息，立即採取獲利了結的行為，法國巴黎資產管理公司相信這樣的下跌只是市場短期的修正，更有助於未來長期發展。