國泰台灣貨幣市場基金六月份經理人報告

在總經方面： 1.臺灣5月景氣對策信號綜合判斷分數由前月的11分上升至12分，燈號維持藍燈；修正後不含趨勢的領先指標下降。景氣判斷分數的9個構成項目中1升0降8持平。非農業部門就業人數分數上升1分，燈號由黃藍燈轉呈綠燈。分數持平的項目則包括貨幣總計數M1B、批發零售及餐飲業營業額、製造業銷售量指數、工業生產指數、股價指數、海關出口值、機械及電機設備進口、製造業營業氣候測驗點分數持平。修正後的領先指標不含趨勢指數由前月93.92下降至93.50，7個構成項目經去除長期趨勢後，共計3升4降。分數上升的項目包括工業及服務業受僱員工淨進入率、製造業營業氣候測驗點、股價指數。分數下降的項目則包括實質半導體設備進口值、建築物開工樓地板面積、外銷訂單動向指數、實質貨幣總計數M1B。展望6月，臺灣景氣持續呈現內溫外冷，惟可留意製造業者對於未來景氣看法的往上修正，致領先指標微幅上升，料景氣分數燈號維持於藍燈(9~16分)。2. 臺股較去年同期活絡，致活期性存款年增率上升 ，5月M1b年增率由2.7%上升至定期存款年增率下滑 ，致M2年增率自前月6.7%下降至6.6%。準備貨幣年增率由前月10.2%下滑至 9.6%。臺股大盤指數月平均 (-7.5%→-1.5%)及證券劃撥存款餘額 (8.0%)年增率皆上升，反映臺股市場較為活絡；惟上月受到政府普發6,000元，使得活期存款 ( 1.8%)下滑。整體 M1b年增率由 2.7%上升至3.3%。展望 6月，臺灣央行升息效果持續發酵，加以經濟成長降溫，預期M2年增率續滑；臺灣經濟基本面 (外需方面 )尚未有明顯的復甦跡象，在金融市場動盪下將加劇M1b年增率。 3. 電子零組件及電腦週邊產品庫存調整壓力減輕，加以汽車零件受惠於新車買氣佳 ，臺灣 5月工業生產 指數為 85.0年增率由前月的-22.6%上升至 -15.7%。展望 6月，從出口及外銷訂單年減率、財政部對今年外需的預期來看，第二季工業生產指數年增率表現應該仍為疲弱，廠商依舊面臨高庫存及低迷新增訂單難題 。 4.食物類、油料費價格年增率下滑，加上旅遊團費在清明連假過後調降，致教養娛樂價格年增率小幅下滑。臺灣 5月整體CPI年增率由 4月的2.4%下滑至低於市場預期；核心 CPI年增率由前月的 2.7%下降至 2.6%。

投資展望:1.本週將公布臺灣2項經濟數據。在通膨方面，代理變數中的毛豬與家禽價格年增率小幅上升，惟權重較大的水果與蔬菜價格年增率則大幅下滑，石油價格年增率亦將續滑；惟在服務類通膨的部分，6月份適逢端午連假加上疫後的旅遊消費，或使核心通膨年增率降幅有限，料臺灣6月CPI年增率由前月的2.0%下降至1.9%。在貿易方面，受到部分廠商庫存調整尚未結束加上全球需求尚未回溫，惟5月外銷訂單年增率較4月改善，且上個月經濟部出口金額預估區間352~363億美元，料臺灣6月出口年增率將由前月-14.1%小幅上升至-13.9%。2.在利率展望方面，上月臺灣央行維持政策利率不變，並且下修全年經濟成長(2.21%→1.72%)、上修全年通膨預估(2.09%→2.24%)，以及針對自然人持有2筆購屋貸款推出第五波房市選擇性信用管制主係 1)主要央行同步緊縮政策已經影響到全球終端需求，臺灣外需增長呈現疲弱，也拖累民間投資； 2)央行預估第4季通膨可望降至 2%以下； 3)在央行已經連續 5次調升政策利率及2度調升存準率後，適時檢視緊縮貨幣政策之累積效果。展望到今年底臺灣央行貨幣政策，隨著商品及服務類通膨在下半年滑落，央行重啟升息的可能性低。