國際股債市一週概況

展望下週，美國企業將進入公佈財報的高峰，其中的焦點將是晶片製造商超微、蘋果電腦，以及奇異電器的獲利，除了企業對未來的展望之外，也可從中觀察到高油價對企業獲利的影響。經濟數據方面，下週將公佈通膨數據6月CPI，週五還有密西根大學消費者信心，預計也將影響到市場信心以及美股走勢。

生技醫療產業 – 利多頻傳 股價強攻

上週生技醫療類股在美股上揚的光環下，也呈現亮麗的表現。Boston Scientific出現單日漲幅8%，這是因為一名法官裁決嬌生公司侵犯該公司心臟冠狀動脈血管支架的二項專利權。另外，禮來公司 (Eli Lilly)也宣佈，正與大正製藥就第二型糖尿病的口服抑制劑TS-021簽署一份授權協議，新藥將使禮來的糖尿病藥物產品系列更多樣化。預計在未來20年內糖尿病患者人數將增長一倍下，此藥將增加禮來的競爭力。上週也有一份新報告聲稱，皮膚潰瘍治療產品的全球市場以近10%的速度成長，將在2009年前超過50億美元。在藥物需求日益成長下，長期生技醫療類股表現可期。

歐股 – 美股帶頭抵抗恐怖攻擊 歐股力守高檔

面對突如其來的恐怖攻擊事件，歐洲三大指數上週一度陷入混亂，當天盤中跌幅逾3%，但受到美國經濟數據亮麗以及美股走高的激勵，加上該恐怖攻擊並未實質傷害經濟基本面，歐洲股市上週五表現強勁，在保險與旅遊類股的強勢反彈下，以及能源類股的持續走高，收復大部分的跌幅。

受惠於油價處於60美元的高檔，能源類股仍是上週的焦點，英國石油上週一漲幅高達3.9%，創下兩年來最大單日漲幅，而石油相關產業為今年支撐歐股上揚的重要推手。

展望本週，歐洲經濟數據依舊不振，恐怖攻擊雖對實質經濟基本面未造成太大衝擊，但對消費者心理面的影響仍待評估，由於歐股年初至今漲幅已大，上檔空間相對有限，投資人仍須留心。

亞股 – 油價飆高 亞股灰頭土臉

上週日股出現7週以來週線首度收黑，受到 5月核心機械訂單大幅衰退6.7%的衝擊，日本最大工業機器人製造業者Fanuc和全球第二大半導體生產設備製造商東京威力科創帶頭領跌。恩益禧（NEC）因為行動電話用的半導體銷售放緩，調降全年獲利預估過半，導致股價重跌。至於油價衝破61美元，也重燃起投資人認為全球成長將受衝擊的憂心，導致日產汽車等出口股出現下挫。韓股雖然受到樂金飛利浦及其兩大股東擬在紐約和南韓市場，釋出高達20億美元持股的負面影響，仍微幅收高。主要是因為到韓元兌美元走貶至到6個月來最低，再加上美國5月工廠訂單出現一年來最大成長所激勵，使得三星電子與現代汽車等出口股領軍上漲。

台股連2週週線收黑，上週台幣貶值，外資也頻頻小幅減碼，再加上國際油價續創新高與倫敦恐怖攻擊都在在衝擊台股。不過，6月份業績題材陸續反應，包括數位相機、電腦週邊及零組件等電子股成為盤面重心，使台股跌幅不重。港股則持續下跌，倫敦恐怖攻擊事件與油價持續飆漲的外在因素，使市場感到憂慮；加上內部因素包括香港隨美國聯準會，調高指標利率0.5%，幅度高於市場預期；和Morgan Stanley調降HSBC投資評等，也都拖累大盤收黑。

美債–經濟數據強勁 美債差強人意

上週美國公布的5月工廠訂單創下一年來最大的上升幅度，而6月新增就業人口也較5月數字有所增加，強勁的經濟數據使投資人認為通膨疑慮未消，且預料Fed亦將持續升息腳步，美國長期債券受此影響而下跌。

展望美債後續表現，預料上週倫敦發生的恐怖攻擊事件，將驅使投資人轉往較穩健保守、較具安全性的標的。而油價持續維持高檔，也為全球經濟增添了不確定性，在景氣趨緩的大環境下，美國債券的需求仍然強勁，長線投資人可逢低承接，進場佈局。

匯市 – 經濟數據加持 美元續強

儘管倫敦地鐵恐怖攻擊事件短暫的影響到美元的持有信心，但強勁的經濟數據使投資人很快地將該悲劇拋諸腦後。勞動市場與服務業的持續成長成為支撐美元買盤的重要動力，也使投資人預期美國仍將持續升息，進一步推升美元走揚。

韓國下修今年經濟成長預期，拖累整體亞洲貨幣的走勢，日圓兌美元連續三週走跌；在此同時，高油價已使日本進口金額的大增，同時衝擊日本經濟成長，也對日圓造成壓力。

展望本週，由於美元兌歐日元已來到14個月的新高，短期內美元仍有攀高的機會，但波動亦相對增加，投資人需留意高檔風險。

隨著大西洋颶風季來臨，石油及天然氣產出佔美國總產出百分之二十五的墨西哥灣再度受到颶風的威脅，而原油供應疑慮又使油價衝上高點，週五一度創新高來到62.10美元，一週漲幅達5%。雖然油價驚驚漲，美國股市卻展現超強韌性，主要指數一週皆以上漲作收。雖然上週美股老神在在，不過關於油價後勢多空的爭議卻始終不斷。知名投資銀行高盛曾表示，「油價將升破每桶100美元」，反之，摩根士坦利的經濟學家謝國忠卻預期，「油價即將崩盤」。對世界經濟影響甚鉅的油價後勢到底如何？

首先由最基本的供需講起。雖然目前石油並未出現供不應求的狀況，且多數經濟學家相信，油價飆漲很大的原因是來自於投機客的炒作，但是不論是OPEC或Non-OPEC國家，目前都已幾乎沒有餘裕產能卻也是不爭的事實。而在需求方面，雖然成熟國家的需求成長已有放緩跡象，但快速成長的新興市場卻遞補了這些需求，其中又以中國為最。為了因應中國快速崛起地強勁需求，過去一年以來，原物料和能源的價格飆漲，亦使以生產原物料為經濟支柱的東歐、南美等新興市場一同受惠。也因為這種供需緊繃的狀況，只要稍稍有風吹草動，油價便會應聲上揚。

但是在中國政府的宏觀調控政策成效漸見之下，大陸的經濟已出現「冷跡象」，不僅企業投資在下滑，進口也在冷卻中。而過去過度快速的發展，已使許多產業出現生產過剩的問題，一但經濟開始降溫，對於原油和原物料的需求勢必將迅速減緩，也將大幅拖累原物料和石油的價格。

還有一個可能造成油價泡沫破滅的原因，就是另一個泡沫的破滅－房地產。過去數月的房地產狂熱為許多人創造了紙上富貴，膨脹了個人財富，也連帶膨脹了國家的經濟狀況，而熱絡的房地產會連鎖帶動許多產業蓬勃發展，像是家具、民生用品等等，更是推升了石油的需求。但是如今，不論是大陸或全球的房地產都不若以往風光，甚至出現疲態，一旦房地產泡沫破滅，勢必會影響到企業和消費者信心、以及國家的經濟，進而又影響到對石油的需求。

雖然長期看來，油價不會像現在一樣，一次又一次地創歷史新高，且大多數的經濟學家認為，「在可預見的未來，油價將在40至60美元間遊走」，但目前的高油價，確實已開始影響世界經濟，其中，對歐洲及亞洲的傷害又較對美國的影響更大（如表）。油價上揚對亞洲的影響較大，不僅因為中國、印度以及泰國等亞洲國家的石油過度依賴進口，也因為亞洲國家的用油效率不彰，一般而言，亞洲國家每單位產出所消耗的石油較美國要多上二至三倍。何況依照這次油價衝破60大關，而美股依舊上漲的情形看來，有健康基本面支撐的美國股市，對油價上漲已不若以往畏懼，反而是與油價息息相關的新興市場，投資人應特別小心謹慎。

表一：油價對各經濟體的影響

	能源淨進口 (百萬桶/日)	油價每上漲10美元對GDP影響 (%)
美國	12.80	-0.44
歐盟區	15.89	-0.87
亞太區	12.68	-0.59

資料來源：柏克萊資本公司