國泰亞太入息平衡基金三月份經理人報告

新冠病毒疫情全球大規模擴散， 恐慌情緒蔓延令中國以外的股市下跌；美債殖利率重挫， 全球金融市場仍在疫情持續擴散的恐慌、 國際油價崩跌的衝擊下， 呈現劇烈震盪，也使得除美國國債外， 信用市場、 甚至黃金均失去防禦性資產角色而下跌， 擁抱美元流動性成為市場唯一的選擇；經濟數據開始轉差，也迫使美歐各國均推出大規模量化寬鬆及財政刺激政策， 希望能減緩企業及勞工衝擊。
 
近期金融市場幾近崩潰式下跌， 已非僅反應疫情影響， 也包含油價重挫， 禁止公開活動影響企業獲利等諸多因素在內；雖然利率己低且央行也願意降息因應，然而流動性枯歇卻反向加深跌幅， 股、 匯、債均大幅波動， 我們認為流動性枯竭可能僅是短期， 疫情連帶的景氣下滑可能影響數季；然若是影響中小企業現金流量，產生大量黑字倒閉， 則對金融市場影響甚巨。 投資上仍以保持流動性為主， 但不會將持股水位調至過低。
 
1.低利率環境有利股票評價， 手機相關產業因需求可能改變而持保留看法， 整體持股部位調降。 2.因應疫情發展， 各國政府均有意願紓困救市，無論是降息因應或是要求銀行暫緩收銀根， 對金融業均較為不利， 我們已適度降低金融業持有比重， 也將調整可選性消費相關持股。 3. 信用風險可能提高，雖然部位上並沒有高收益債券曝險， 然而有少部位新興市場當地貨幣計債券， 己經適度減碼當地計價債券。4.景氣不佳， 利率走低， 理應對黃金有利，然而近期因流動性下降關係， 黃金也被獲利了結變現， 我們適度於此買入黃金避險。