國泰三年到期全球投資等級債券基金六月份經理人報告

Fed在升息十次後暫停升息一次，但主席Powell淡化暫停升息的影響，在 會後記者會與國會證詞時均稱Fed仍將重點放在遏制通膨，警告進一步升息的可能性；利率點陣圖也顯示利率今年底將達5.625%，隱含將再升息兩碼。而 在加、澳、英、瑞士等紛紛重回升息軌道下，市場對各國央行不得不升息抑制通膨的擔憂升溫。但其實市場在六月FOMC會議之前就已預先評價升息預期的 升溫，因而會後市場反應不大，尤其是長率甚至有些下滑。但近期經濟數據顯示美國經濟表現比預期更具韌性，不排除在未來兩次(七月及九月)會議連續升息。 芝商所FedWatch顯示七月升息一碼的機率小幅再升到85%，對九月會議則仍預計維持不變但也有上揚趨勢，首次降息預期自2024年一月推遲至2024年三月。 近期市場在僵持中漸向更多的升息傾斜，若勞動市場數據續強則不排除利率會在九月升息預期升高下再被小幅推升。美國經濟基本面表現比預期有韌性，但 也透露些下行壓力。製造業是較弱的版塊，服務業雖受消費支撐但也有從高檔下滑的放緩跡象；勞動市場仍穩健但已現強中帶弱跡象，請領失業救濟金人數 開始自低檔翻揚、平均工時下降；零售銷售意外強勁，但隨著疫情期間累積的超額儲蓄逐漸耗盡，預期未來的消費支出動能將受到抑制，增添下半年景氣下 行的風險。Fed回歸到經濟數據決定政策的模式，考量利率傳導到實體經濟的滯後性，加上通膨預估將持續緩和、景氣下行壓力則加大，儘管可能尚有1~2 碼的升息空間，本輪升息循環已走到尾聲是較無爭議的，可合理預期債券殖利率未來盤整偏下行的機率較高。

基金操作方面，本基金於5/30成立，5/31開始進行債券投資組合之建構， 採取目標到期投資策略，主要選擇全球之投資等級美元債，在三年期的核心考量下主要挑選2~5年到期券次，透過由下而上分析債信基本面，搭配價值 面評估，透過債券存續期間與到期收益率挑選適合本基金之債券，並落實風險控管要求，個別發行人以3%投資比重為目標，降低集中性風險，在多元分 散原則下建構債券投資組合。本基金也爭取在較短時間內完成初期投組佈局，而由於主投市場的債券流動性相當好，於6/7已順利完成初期投組建構。