華頓中小型基金九月份經理人觀點
市場展望：
美國：經濟數據穩建，QE3 與選舉利多持續，後續關注焦點將在財報週第二季經濟成長年率由7 月公布的1.5%上修至1.7%，最新公佈的黃皮書中表示﹐美國房地產行業已有普遍改觀，零售消費的普遍回暖以及信貸狀況的改善是各轄區報告的亮點，9/14 美國聯準會確定推出QE3，將每月購買 400 億美元抵押擔保債券(MBS)與機構債或MBS到期本金再投資MBS計劃，並維持6 月設定的延長OT操作，年底前每月可買進850億長期債券；財報週將從10 月中開始登場，首先是美鋁，之後為金融集團花旗、高盛、美國運通、摩根史坦利與科技業的INTEL、微軟、GOOGLE。 歐洲：就業與經濟數據持續低迷，但是ECB 購債計劃明確，德國法庭判決ESM 不違憲，歐債風險降至更低水準ECB 將2012 及2013 年的經濟成長預測分別從6 月份的-0.5%~0.3%及0%~2%下修至-0.6%~-0.2%及-0.4%~1.4%，歐元區8 月製造業PMI 終值自初值45.3 下修至45.1，連續13 個月低於50， 8 月服務業PMI 由7 月的47.9 下跌至47.2，9/6 歐洲央行ECB 宣布啟動新一輪的購買政府公債計畫(OMT)，進入次級市場購買歐元區國家政府公債，西班牙10 年券殖利率則大幅下滑至5.8%，9/12德國憲法法庭判決歐洲穩定機制紓困基金(ESM)與財政協議不違憲，這項1900億歐元的永久性紓困基金將在10 月8 日召開首次理事會議，ESM 協議的生效日期可能於2013 年1 月1 日後。大陸：經濟成長放緩、經濟數據落底中，寬鬆的貨幣與財政政策持續且擴大8 月份中國製造業採購經理人指數PMI 為49.2，為去年11 月以來首度跌破50，創9 個月新低，而匯豐公佈的製造業指數則降至47.6，來到09 年3 月以來的低點，但是中國國務院於9/10 公佈國內貿易的十二五計畫，涵蓋各式消費市場，15%的年均增速目標高於7.5%的經濟成長目標，此外大陸國家發改委也發布多個投資項目獲批，投資額上看人民幣1 兆元，包括日前批准25個軌道項目和13 個公路項目，欲以內需市場為主要成長動能的引擎，9/27 中國人行再次實施共1800 億元(300 億元的14 天期逆回購操作，與1500 億元的28 天期逆回購操作)，逆回購規模相當於降低存款準備金率達0.5%。 台灣：經建會公布史上第二長連十藍燈影響投資氣氛，9 月題材性族群相對表現亮眼，激情退卻後，美國財報週與電子新產品仍是市場焦點9月在蘋果IPHONE5發表會之後相關類股利多出盡下，資金轉向題材性類股，美國QE3 的資金主要注入房市，加上全球資金流入風險性資產帶動新興市場貨幣升值，加上政府擬解禁雙北市500 坪以下國有地標售、行政院桃園航空城計畫啟動後再推出基隆、高雄雙港改造計畫帶動營建資產股上揚，大陸發改委通過多項鐵公基建設審批，大陸下游廠商開始回補庫存、推升商品價格上揚，帶動水泥、鋼鐵與航運的股價表，NEW SARS的病例傳出也帶動生技股族群股價大漲；大盤指數9/11 大量跳空缺口7600 點是強力支撐，資金在大盤指數跳空上漲類股快速輪動後，仍將回歸基本面，美國財報週將影響10 月的個股表現，預計蘋果新產品仍將是業績吸睛的族群。 基金操作策略：中小基金投資策略，長線的方向仍聚焦在蘋果相關與智慧型手機，新產品推出個股(IPhone5、IPad mini、MacBook、GoogleNexus、Microsoft Surface、Galaxy Note2、WIN8、LTE)，加碼4Q12營收持續成長且具有新產品題材的個股，NB 與TV 是跌深逢低加碼族群；傳產以中概內需、通路股為持股主軸不變，逢低加碼低本益比的價值股，整體基金持股比重維持90%。