國泰美國多重收益平衡基金四月份經理人報告

由於中東緊張局勢升級以及聯準會鷹派言論，股市較為弱勢、 10年期公債殖利率回升至近期高點。報告期間美股SPX-4.16%，公用事業類股(+1.59%)領漲，資訊科技類股(-5.46%)隨著油價下跌走 弱；美國公司債指數(LUACTRUU)-2.54%、利差收窄3.0基點；美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)-0.96%、利差下跌6.0基點；美元 指數升值+1.60%，美國10年期公債殖利率上彈47.95基點至4.68%。

此次FOMC會議，儘管通膨風險上升，聯準會仍將借貸成本維 持在當前5.25%至5.50%的範圍內不變，並保留了先前的前瞻性指引。在通貨膨脹方面，表明近幾個月來在冷卻價格壓力方面缺乏進 一步進展，然而，鮑威爾主席隨後的新聞發布會語氣更加溫和，表示開始降息的門檻很高，但建議對恢復升息採取更嚴格的標準，目 前的政策焦點是需要維持現有利率多長時間。加上非農就業數據弱於預期，最新的美國就業報告顯示，4月招聘放緩，僅新增17.5萬個 就業崗位，而3月的預測為24.3萬個，上調至31.5萬個(之前為30.3萬個)。平均時薪較去年同期下降十分之二個百分點至3.9%，而失業率 上升0.1%至3.9%。使得市場在4月底5月初時推升降息預期，最新機率顯示今年降息幅度約為50個基點。4月底時，這一數字約為28個 基點。根據市場預測，9月降息的預期現已完全反映在市場中。

由於中東緊張局勢升級以及聯準會鷹派言論，股市較為弱勢，標 準普爾500指數在連續三週下跌後小幅回升，風險情緒仍然謹慎，考量到如果債券殖利率進一步上升，這對股票來說不會是利好，應持謹 慎態度。越來越多的證據表明聯準會可能會再等待一段時間才能放鬆政策限制，緊張的勞動市場和持續的通膨讓今年稍後快速大幅降息的 希望破滅，推動美國公債殖利率大幅走高，市場也修正今年降息預期。 然而聯準會主席鮑威爾在FOMC會議上發表鴿派言論，表明儘管通膨風險上升，降息仍可能是下一步政策舉措，隨後，美國非農業就業報 告顯示就業機會意外降溫，同時薪資壓力減弱。展望未來，聯準會似乎無論條件如何都會放鬆貨幣政策，因此目前2024年下半年聯準會降 息仍是我們的基本預期。經濟方面，考慮到總體經濟數據變化，市場預期為軟著陸，但某些領域顯示出放緩跡象，例如低收入群體的可自 由支配支出和信用卡債務上升，由於年初至今美國經濟的韌性是由消費者支出推動的，因此我們對需求疲軟帶來的下行風險保持謹慎，我 們選擇低槓桿和具成長性的優質股票，以便在經濟放緩時為我們的投資組合提供更多保護。債券部分，GDP成長的支撐性背景提振了企業 獲利，從而緩解了信貸風險，我們預期信貸利差將保持歷史低位。而經濟數據的支持使得聯準會並不急於降息，因此債券以以收息為主， 且因信貸市場開始對低評級發行人開放，使得一些發行人可望遠離可能違約的風險，因此下沉評級至非投資等級債(BB)以及lowIG(BBB)， 較有投資價值。下月關注重點：各主要央行利率決策、主要國家和地 區的就業、貿易&PMI資料。