循環結構雙優勢，人民幣相對保值!

中國外匯存底世界第一，且長短外債總額皆較2009年改善

回顧Q3全球匯率的走勢，受到市場擔憂Fed升息時點將提前，加上升息幅度恐有擴大之虞，Q3資金一面倒的撤出新興市場，亞洲貨幣則是呈現競貶的走勢，其中跌幅前三大幣別是日圓、韓圜、菲律賓披索，跌幅分別高達7.41%、4.13%、3.02%，反觀人民幣則是不跌反漲，Q3強勁升值1.01%，呈現一枝獨秀的走勢。展望Q4持續看好人民幣的升值潛力，主要理由如下：

中國外匯儲備高，長線人民幣看升

中國外匯存底排名是世界第一，截至2014Q1資料顯示，外匯儲備量已高達4兆美元，是排名居次日本的近3倍，且中國外匯儲備資產對應短期外債，甚至長短期外債總額皆較2008年金融海嘯時改善，中國外匯存底支應債務能力佳，將減輕資金外流對人民幣衝擊。

銀行代客結匯淨順差，顯示民眾持有人民幣意願仍在，長期有利幣別升值

經常帳長期順差，人民幣具升值潛力

根據國際貨幣基金(IMF)預估資料顯示，中國經常帳餘額佔GDP 比重雖低於德、韓兩國，但2014、2015年德國及韓國經常餘額佔GDP比重將逐年遞減，反觀中國則是呈現逐年遞增的走勢，2014、2015年預估比重分別為2.2%及2.4%，明顯高於2013年的2.1%，故人民幣長線具升值潛力。

銀行代客結匯順差，人民幣仍具升值空間

往年Q1銀行代客結匯(人民把外幣換成人民幣)年增率為正值，意即當年Q1累計順差額度高於前一年同期，同年人民幣年度升幅將高於前一年，即使2009年及2012年年增率為負值，但只要銀行代客結匯呈現淨順差，則人民幣仍將呈現升值的走勢，只是升值幅度高低的差異而已。由於2014Q1銀行代客結匯仍維持淨順差1,633億美元，顯示民眾對長期持有人民幣的意願仍在，仍將有利人民幣呈現升值的走勢。

總結上述，即使Fed QE將在10月退場完畢，市場擔憂隨著Fed升息預期升溫，資金將由新興市場大舉撤出，2014Q3亞幣競貶的走勢恐重演，但考量中國具備外匯儲備偏高、長期經常帳呈現盈餘、銀行代客結匯淨順差，上述三大結構性的優勢，將有利Q4人民幣漲勢延續。