奧運之後，亞洲債券市場，投資價值浮現

奧運之後的中國

法國巴黎資產管理公司表示根據歷史經驗，在過去12次的奧運主辦國中，大多數的國家在奧運比賽之後，其經濟表現皆不甚理想，這樣的情形尤其發生在規模較小的國家，例如希臘、南韓甚至西班牙，不過2008年北京奧運的情形將不同以往，法國巴黎資產管理公司仍看好中國在奧運後的成長，原因在於中國的經濟規模高達40億美元，而中國投入在奧運的總投資金額為1億美元，將其分散攤提好幾年，僅佔中國一年GDP的2.5%，比例相當小。

這顯示即使北京奧運光環消失，中國強健的經濟活動仍可維持。同時預期中國目前每年經濟成長率可達10%，代表每年將可創造4億美元的附加價值，加上我們相信奧運的成功將會刺激人民信心，同時提高個人消費。

同時要記得的是，由於北京奧運的舉行，使得許多工業生產與運輸活動暫時停止，以使整體環境與能源需求符合相當標準。相信在奧運結束之後，這些活動將紛紛重新展開。另外，四川大地震後的重建工作甚至需要比北京奧運更多的資本投入，許多重要的投資案將陸續開始。

法國巴黎資產管理公司相信奧運的成功僅是中國邁向工業化的第一步，未來仍有相當大的成長空間。其也相信在未來幾年，中國政府擁有足夠的財政資源與政策繼續支持其強勁的經濟成長空間。

通膨控制已收到成效

在數月前，中國有順序地讓人民幣相對於美元升值至5.5-6人民幣/美元區間，這是為了抑制外國直接投資與投機基金進入中國，同時安撫國際壓力，並可達到降低來自進口的通膨壓力，而這也是個控制經濟過熱的好方法。不過由於中國已收到抑制經濟的效果，而出口商也開始感受到人民幣的升值壓力，加上美元相對於其他貨幣的升值，使得人民幣相較於其他貨幣變得更加昂貴，在目前通膨壓力已逐漸消退下，法國巴黎資產管理公司相信人民幣相對美元的升值趨勢將會暫緩。

亞洲債券投資價值浮現

法國巴黎資產管理公司表示中國歷經通膨壓力與執行緊縮性貨幣政策後，經濟體質已逐漸穩定，7月底中國與香港同時被標準普爾調升信用評等，分別由A與AA調升至A+與AA+，顯示了國際評鑑機構對整個大中華地區經濟前景的樂觀看法。且亞洲地區的信用評等持續被調升，實有利於亞債下半年的表現。

同時過去一段時間為亞洲地區經濟帶來壓力的通膨，由於食物與石油的價格上漲是造成此次通膨不可或缺的因素，但為因應高漲的能源價格，已開發國家與開發中國家的石油消費需求已下降。同時從技術面指標觀察，能源短期市場看來也有修正機會。加上許多國家紛紛取消能源的補助措施，而產油國家也開始承諾未來將增加供給下，使近期原物料市場尤其是石油價格產生回檔。預期通膨壓力將在不久的未來到達頂點後，提供了亞洲債券市場向上表現的空間。法國巴黎資產管理公司持續看好在今年以來各信用市場中表現突出的亞洲債券市場。

今年以來各信用市場表現

指數	今年以來
HSBC亞洲債券指數	1.55%
JPM新興市場債券指數	1.23%
ML全球高收益債券指數	-2.81%
ML美國公司債券指數	-0.66%
ML歐洲高收益債券指數	-5.98%

資料來源：Morningstar，美元計價，截至2008年8月18日