統一中國高收益債券基金十二月份操作策略及展望

延宕許久的美中第一階段貿易協議激勵市場風險偏好，而中國2020年宏觀經濟核心訴求穩經濟同樣有利市場。預計中國人行將持續推出降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施以支持景氣增長，並因應生產者物價下跌所可能引發的通縮壓力。此外，包括支持民企改革發展、放寬戶籍限制、國企改革等多管齊下的逆週期政策托底措施，也將提振投資人對中國資產風險偏好。地產政策可望小幅放寬，龍頭集中度繼續提升，基金將配置於較大型和財務狀況良好的房企。透過基礎建設推動，城投平台做為穩經濟、穩就業的重要方式與管道，目前仍是相對安全的投資族群，基金也將擇優佈局。目前基金整體投組加權存續期間1.37年，票息收益6.4%，前三大產業為地產約67%、其次的能源及景氣循環消費均為7.5%左右。
匯率避險方面，金融市場不確定因素逐步釐清，新興市場貨幣走揚，基金將調整USD/CNH避險比例至15%∼45%間，台幣避險比重為40%~60%間，均適時加大動態調整頻率。

主要債市檢討與展望

近來中國債市違約規模再創新高，但監管部門應對力度也在升級，可能通過展期、置換及重組等方式避免系統性風險集中爆發，緩解壓力。美中達成第一階段貿易協議與進入大選年，川普政府貿易戰範圍或將縮減。在多項不確定風險逐步釐清後，市場將更聚焦於中國進一步執行寬鬆貨幣政策的時機與程度。