國泰美國短期公債ETF基金五月份經理人報告
上月美債殖利率主要受經濟數據影響,整體走勢呈現震盪中走高。 在月初主要受到FOMC會議如預期升息一碼至5.00~5.25%,其會後聲明刪除「預期將繼續升息」的用詞但主席Powell於會後記者會 重申不支持今年降息,強調後續貨幣政策將取決於經濟數據。數據方面,美國上月CPI年增4.9%,連續十個月下滑,低於市場預期與 前值的5%,亦為2021/4月以來最小增幅,顯示美國通膨穩步降溫;就業方面美國4月非農就業新增25.3萬人,失業率降至3.4%,市場 推斷聯準會多次升息之下也不見勞動力降溫,且平均時薪仍持續成長,市場對聯準會的降息預期減退。下半月則主要關注在美國債務 上限協商進度,不過隨者債務上限已通過參眾兩院表決以避免債務違約,且在拜登立法簽署後將債務上限的影響延長至2025年,惟 市場反而轉向擔心整體流動性問題,因財政部需要發行更多債券,導致銀行體系流動性減少,可能帶給經濟更大壓力,故相關的流動 性數據亦為了市場關注焦點。合計一個月,2年期美債殖利率擴大約45bps至4.40%,10年期美債殖利率擴大約19bps至3.64%,30 年期美債殖利率則上彈約16bps至3.86%,2Y10Y利差當月收斂約26bps持續倒掛在-76bps水位。匯率方面,上月台幣受多空消息 影響走勢較為震盪,利多方面主要受到近期市場風險偏好回溫,外資回流台股;利空方面,受美國債務上限議題舒緩、四月核心PCE 增速走高等因素帶動美元走強,打壓新台幣表現。USD/TWD月底收報約30.766,當月台幣貶值約0.08%。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指 數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。市場等待6月的FOMC 會議結果,根據最新的FedWatch升息機率表顯示,目前市場預期6月會議不升息機率超過7成,且預期Fed在7月會議升息1碼至5.25%至5.5%的機率 上升超過五成,預期降息時點延至年底,主要來自美國上月公告數據仍強勁, 如PCE月增率反彈、5月非農強勁、債務上限危機解除,加上Bullard/Mester等鷹派委員認為通膨降溫速度不夠快,市場維持6月暫停升 息一次的看法,後續仍須視就業市場與通膨兩者數據何時發生變化而定,對債券市場來說,區間整理時間會拉得更長。匯率方面,雖然近期AI議題帶動 市場風險偏好有所回升,但全球經濟陷入衰退的擔憂仍存,台灣出口需求仍疲弱,預估新台幣維持弱勢震盪格局。