國泰美國短期公債ETF基金五月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據影響，整體走勢呈現震盪中走高。 在月初主要受到FOMC會議如預期升息一碼至5.00~5.25%，其會後聲明刪除「預期將繼續升息」的用詞但主席Powell於會後記者會 重申不支持今年降息，強調後續貨幣政策將取決於經濟數據。數據方面，美國上月CPI年增4.9%，連續十個月下滑，低於市場預期與 前值的5%，亦為2021/4月以來最小增幅，顯示美國通膨穩步降溫；就業方面美國4月非農就業新增25.3萬人，失業率降至3.4%，市場 推斷聯準會多次升息之下也不見勞動力降溫，且平均時薪仍持續成長，市場對聯準會的降息預期減退。下半月則主要關注在美國債務 上限協商進度，不過隨者債務上限已通過參眾兩院表決以避免債務違約，且在拜登立法簽署後將債務上限的影響延長至2025年，惟 市場反而轉向擔心整體流動性問題，因財政部需要發行更多債券，導致銀行體系流動性減少，可能帶給經濟更大壓力，故相關的流動 性數據亦為了市場關注焦點。合計一個月，2年期美債殖利率擴大約45bps至4.40%，10年期美債殖利率擴大約19bps至3.64%，30 年期美債殖利率則上彈約16bps至3.86%，2Y10Y利差當月收斂約26bps持續倒掛在-76bps水位。匯率方面，上月台幣受多空消息 影響走勢較為震盪，利多方面主要受到近期市場風險偏好回溫，外資回流台股；利空方面，受美國債務上限議題舒緩、四月核心PCE 增速走高等因素帶動美元走強，打壓新台幣表現。USD/TWD月底收報約30.766，當月台幣貶值約0.08%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指 數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。市場等待6月的FOMC 會議結果，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目前市場預期6月會議不升息機率超過7成，且預期Fed在7月會議升息1碼至5.25%至5.5%的機率 上升超過五成，預期降息時點延至年底，主要來自美國上月公告數據仍強勁， 如PCE月增率反彈、5月非農強勁、債務上限危機解除，加上Bullard/Mester等鷹派委員認為通膨降溫速度不夠快，市場維持6月暫停升 息一次的看法，後續仍須視就業市場與通膨兩者數據何時發生變化而定，對債券市場來說，區間整理時間會拉得更長。匯率方面，雖然近期AI議題帶動 市場風險偏好有所回升，但全球經濟陷入衰退的擔憂仍存，台灣出口需求仍疲弱，預估新台幣維持弱勢震盪格局。