保德信全球基礎建設基金9月回顧與10月展望

二、市場回顧與展望：

九月份全球股市表現普遍呈現上漲，全球投資市場的焦點集中在幾個部份，一、美國FOMC會議顯示目前景氣走緩超過預期，通縮風險高於通膨，英國央行也發表類似看法，市場預期第二波量化寬鬆貨幣政策(QE)將很快出來，全球股市受激勵而走高;二、歐洲龍頭德國經濟第二季成長率為20年最高，但整體歐洲仍受到邊緣區主權債務風險的影響，歐元區政府的超寬鬆政策將延後退出;三、中日因釣魚台事件而關係緊張，市場甚至傳出中國將禁止稀土出口，加上日圓持續升值，日本整體股市反彈幅度普遍小於其他亞洲市場。全球經濟已進入經濟刺激方案後的調整期，未來景氣將會保持在成長減緩的微溫狀態，全球基礎建設產業中長期而言，仍是各經濟體推動經濟成長之重要來源。

三、總經環境：

美國第2季國內生產毛額GDP年率最終值，由前次公布的成長1.6％上修至成長1.7％，消費者支出和企業存貨增加，為GDP上修的主因。第2季的消費支出仍溫和成長2.2％，優於先前預期的成長2％，亦創下2007年首季以來的最大增幅，但物價升值速度過慢將造成通貨緊縮的疑慮，預期美國之寬鬆貨幣政策將陸續出籠。歐元區9月PMI指數驟降至53.8，顯示服務業與製造業擴張速度減緩，主因龍頭德國之經濟擴張速度下滑，此數據將延遲歐洲政府退出超寬鬆政策的時程(資料來源：Bloomberg，2010/9/30)。至於亞洲之中國大，其PMI指標仍持續上揚，進口成長率仍相當強勁，加上人民幣升值帶動，預期市場資金仍將持續流入亞洲。

四、未來投資策略：

全球已開發國家經濟成長雖然走緩，但新興國家經濟成長仍相當強勁，加上美國、英國與日本之進一步寬鬆政策將出爐，有利全球未來經濟之復甦，全球股市可望持續表現。一般預期美國政府將長時間維持化寬鬆政策以持續刺激經濟，不僅有利於全球市場的流動性，政策面也有利於基礎建設產業;此外，第三季企業獲利之成長率將維持強勁，因此基金之投資策略仍會維持較高比例的循環類股，並尋找被低估之新興市場個股。

五、外匯避險部位之考：

九月份日圓升值1.06%到83.3255兌1美元。歐元兌美元匯率升值7.61%，為1歐元兌1.3622美元(資料來源：Bloomberg, 2010/9/30)。九月新臺幣匯率相對美元升值2.40%，預估基金隨著美元貶值，將逐步降低美元之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

九月份全球主要股市大多呈現上漲，基金僅有微幅調整北美持股，因此週轉率皆較上月為低。